Hanza: Vorteile eines Fertigungsclusters

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Hanza Erstberichterstattung 08 03 2022

Carlsquare Equity Research übernimmt die detaillierte Unternehmensanalyse von HANZA Holding. Unserer Meinung nach ist HANZA gut positioniert, um den Trend in der Produktion, hin zu mehr Outsourcing und kürzeren Lieferketten, zu entgegnen. Für 2022 erwarten wir ein anhaltend starkes Umsatz- und Ertragswachstum. Hierbei sehen wir Deutschland als einen wichtigen Treiber aufgrund der wieder anziehenden Nachfrage von Großkunden und positiver Effekte durch jüngst getätigte Übernahmen. Im Basisszenario ermitteln wir einen Kurswert von 44 SEK.

Gut positioniert im veränderten Produktionsumfeld

Die europäischen Auftragsfertiger profitieren vom langfristigen Trend, in dem Kunden ihre Produktion wieder näher an die regionalen Absatzmärkte verlagern und vermehrt in Richtung Outsourcing gehen. Der zunehmende Fokus auf Nachhaltigkeit und Risiken in der Lieferkette sind hierbei wesentliche Faktoren. Unserer Meinung nach ist HANZA mit seiner Konzentration auf Fertigungstechnologien und geografischen Clustern in mehreren europäischen Märkten in einer guten Position. So konnten bereits führende europäische Industrieunternehmen als Kunden gewonnen werden. Das Führungsteam sehen wir als kompetent und erfahren an, was sich auch im bisherigen Erfolg widerspiegelt. Zu den Haupteigentümer zählen ehemalige Führungskräfte aus den erfolgreichsten schwedischen Industrieunternehmen der letzten 20 Jahre.

Deutsche Expansion verstärkt die positive Entwicklung

HANZA wurde von der Pandemie stark getroffen. Insbesondere die deutschen Betriebe wurden unter Mitleidenschaft gezogen. Trotzdem wurden Investitionen fortgesetzt, was sich bald als guter Zug herausstellte, da die Nachfrage schnell wieder anzog. Dies verdeutlicht auch das organische Wachstum von 12 Prozent in 2021. Wir sind auch davon überzeugt, dass die Übernahme des deutschen Elektronikunternehmens Beyer in 2021 zur richtigen Zeit getätigt wurde und sich langsam auszahlt. Wir erwarten für das laufende Jahr eine Steigerung des Umsatzwachstums sowie der Profitabilität. Zudem erwarten wir eine deutliche Verringerung der Margenunterschiede gegenüber anderen skandinavischen Konkurrenten. Obwohl Kostensteigerungen im Industriesektor ein wachsendes Problem darstellen, sehen wir HANZA als relativ abgesichert. Das Unternehmen verkauft keine eigenen Produkte und Materialkosten werden direkt an die Kunden weitergegeben. Insgesamt erwarten wir für 2022 ein Gewinnwachstum von etwa 40%.

Jüngster Kursrückgang der Aktie verdeutlicht Kurspotenzial

Trotz des enormen Kursanstiegs im Jahr 2021 sind wir der Meinung, dass die Bewertungsmultiplikatoren von HANZA im Vergleich zu seinen skandinavischen Konkurrenten attraktiv erscheinen. Seit Anfang 2022 ist der Kurs der HANZA-Aktie 40% gefallen, ohne jegliche negative Unternehmensnachrichten. Der verstärkte Zustrom von Privatanlegern und der geringe Streubesitz trugen vermutlich zur hohen Volatilität des Aktienkurses bei. Durch den Kursrückgang repräsentiert das Unternehmen Wachstum zu einem angemessenen Preis. Daher sehen wir einen Kurs von 44 SEK als realistischen Wert in einem Basisszenario. Unser optimistisches Szenario von 74 SEK spiegelt ein erhebliches zusätzliches Wachstumspotenzial durch Unternehmensübernahmen wider. Wir erwarten, dass die kommenden Quartalsberichte aufgrund des erwarteten starken Gewinnwachstums, der primäre Impulsgeber für den Aktienkurs sein werden. Risiken stellen Störungen in der Lieferkette dar, die sich negativ auf das Wachstum und den Cashflow auswirken können.

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Carlsquare kann ein finanzielles Interesse am Gegenstand der Analyse haben, muss es aber nicht. Carlsquare legt Wert auf die Gewährleistung von Objektivität und Unabhängigkeit und hat zu diesem Zweck Verfahren zum Umgang mit Interessenkonflikten eingerichtet.

Die Analysten Niklas Elmhammer, Markus Augustsson und Fredrik Nilsson besitzen keine Aktien des analysierten Unternehmens und dürfen diese auch nicht besitzen.