Analysuppdatering Ecoclime, kv4 2021: Ökad försäljning och bättre bruttomarginaler

Läs hela uppdateringen här:

Analys Ecoclime kv4 2021 18 Feb

Ecoclimes rapport för kv4/2021 visar på högre intäkter och framförallt bättre bruttomarginaler på denna försäljning. Det är positivt då det ökar bolagets intjäningsförmåga. Företagsledningen räknar i sin prognos för 2022 med att lyfta intäktsnivån till 300 miljoner kronor med ett EBITDA om 45 miljoner kronor. Vi beräknar en riktkurs om 20,0 kronor per aktie i vårt Bas-scenario.

God försäljning för Fastighetsautomation och Cirkulär Energi

Ecoclime-koncernen nådde 4% högre nettoomsättning kv4/2021 jämfört med vår prognos. Faktureringen var ganska jämnt fördelad mellan de tre affärsområdena Fastighetsautomation, Cirkulär Energi och Inomhus-klimat. Den positiva försäljningstrenden detta kvartal var tydligast för Cirkulär Energi och Fastighetsautomation.

Lönsamhetsmässigt står Fastighetsautomation för omkring 60% av rörelseresultatet. Cirkulär Energi förbättrade sin resultatnivå men behöver komma upp ytterligare en bit för att klara koncernens lönsamhetsmål inför 2022 om 15% EBITDA-marginal, vilket även gäller för Inomhusklimat.

Hög bruttomarginal överraskade oss positivt

Samtidigt förbättrades bruttomarginalen till 57%, jämfört med vårt estimat om 49%. Däremot drog övriga externa kostnader (bland annat kopplat till förvärven) iväg till 12,9 miljoner kronor mot vår tidigare uppskattning om 4,3 miljoner kronor. Sammantaget hamnade rörelse-resultatet efter avskrivningar därmed ungefär på den nivå vi hade förutspått. Intäkterna och bruttomarginalen är väsentliga för den framtida intjäningsförmågan. De extraordinära kostnaderna kopplat till nuvarande expansion av verksamheten inklusive för-värv räknar vi med kommer att minska från andra kvartalet 2022.

Uppjusterade intäkts- och resultatprognoser

Vi justerar upp våra intäkts- och resultatprognoser främst som en följd av förvärvet av Miljöbelysning, vilket adderar 70 miljoner kronor i årlig försäljning och 7,8 miljoner kronor i rörelseresultat. Men vi räknar också med en organisk tillväxt på drygt 20 procent under 2022 för koncernen.

Värdering av aktien

Vi värderar Ecoclime-aktien genom en samman-vägning av tre olika nyckeltal. En kassaflödesvärdering baserat på våra prognoser samt jämförande nyckeltal med fyra branschbolag mätt på EV/Sales samt EV/EBITDA. Givet dessa förutsättningar hamnar en sammanvägd riktkurs på 20,0 kronor per aktie i basscenariot (tidigare 17,1 kronor).
I vårt Bear-scenario blir motsvarande riktkurs på 14,5 kronor per aktie (tidigare 13,0 kronor), medan riktkursen i Bull-scenariot ökar till 25,5 kronor/aktie (tidigare 21,4 kronor).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikern Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.