Tillbaka till Nyheter

Analysuppdatering Spotlight Group: Intäkter över förväntan lovar gott

Analysmaterial

27 feb 2023

Analys Spotlight Group

Under kv4 backade Spotlight Groups nettoomsättning med 17 procent men var ändå 24 procent över vår prognos. Lönsamheten var dock under vår förväntan. Men med intäktslyft förbättras lönsamhetsutsikterna när kostnadsbesparingar blir synliga. Vi beräknar ett motiverat värde till 35,3 kronor (36,9).

Krigskassa på plats i väntan på en vändning

Spotlight Groups nettoomsättning backade med 17 procent till 42,8 MSEK under kv4 2022. Det var ändock väl över vår förväntan på 34,4 MSEK. Lejonparten av differensen är hänförlig till Sedermera och Spotlight Stock Market som ökade sina provisionsintäkter sekventiellt med 33% respektive 0,5%. På årsbasis backade dock provisionsintäkterna för de båda verksamhetsgrenarna.

Kvartalets redovisade rörelseresultat kom in på minus 6,9 MSEK, vilket trots högre intäkter än väntat var under vår förväntan på 3,4 MSEK. Differensen förklaras av Allmänna administrationskostnader som ökade med cirka 17% på årsbasis. Det trots att antalet medarbetare minskade med cirka 4% till 94%. Således är det vår bedömning vi att Allmänna administrationskostnader under det fjärde kvartalet innefattade en del kostnader av engångskaraktär. Fritt kassaflöde uppgick till minus 4,9 MSEK. Samtidigt var kassan vid utgången av kvartalet välfylld (28,9 MSEK). Efter den 61% övertecknade företrädesemission adderas cirka 17,5 MSEK efter kostnader. Samtidigt har bolaget netto utnyttjat 10 MSEK av sin kreditlina.

Uppsida i resultat när kostnadsbesparingar blir synliga

Under helåret 2022 uppgick Allmänna administrationskostnader till cirka 162 MSEK, motsvarande en ökning med cirka 17%. I kv3 2022-rapporten framgår att effektiviseringsåtgärden skall medföra att kostnadsbasen reducerades med nästan 50 MSEK per år. Mot bakgrund av detta räknar vi med att Allmänna administrationskostnader kan komma ned mot 140 MSEK under 2023. I tidigare analysuppdatering var motsvarande siffra 123 MSEK. Ändock, när kostnadsåtgärden väl börjar synas i resultaträkningen skapas bra uppsida i lönsamheten, framför allt då intäkterna var över förväntan under det gångna kvartalet.

Under 2023 räknar vi med en nettoomsättning på 176 MSEK, motsvarande en tillväxt på 12,9%. Det är upp från 168 MSEK i föregående analysuppdatering. Sedermera är den främsta intäktsdivaren. Över hela prognosperioden, 2023–2027 räknar vi med en genomsnittlig tillväxt per år om 8,9%, vilket är något under bolagets egna mål om 10%. Vi räknar med ett redovisat rörelseresultat på 9,9 MSEK, motsvarande en marginal på 6,2% under 2023. Det är en nedjustering från 12,7 MSEK i föregående analysuppdatering. Fram till 2027 räknar vi med att redovisad rörelsemarginal stiger till 11,9% vilket är i linje med bolagets egna mål.

Uppsida i lönsamheten inte diskonterad

Genom att kombinera en DCF-modell med en multipelvärdering beräknas ett motiverat värde per aktie om 35,3 kronor (36,9). Vår värdering motsvarar P/E NTM på 24,5x och P/E 2024 på 17,8x. Hela referensgruppen handlas i median till ett P/E NTM om 17,5x. I dag handlas Spotlight-aktien till P/E NTM om 17,3x.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Fredrik Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.