Preview SBB, kv3 2022: Samma intjäningsförmåga med mindre bestånd

Läs hela preview här:

SBB Q3 2022 Preview

Analys SBB i Norden

SBB har sedan 30 juni 2022 sålt fastigheter för ca 13 miljarder kronor. Ändå väntas KPI-ökningen lyfta tillbaka bolagets intjäningsförmåga per 1 januari 2023 till samma nivå som före dessa avyttringar. Vi sänker vår riktkurs enligt Bas-scenariot från 37 kronor till 29 kronor per aktie, vilket speglar sjunkande kurser för fastighetssektorn generellt. SBB-aktien värderas avsevärt lägre än branschens genomsnitt.

Har nettosålt fastigheter för drygt 13 mdr kronor efter 30 juni

Den 13 september skickade SBB ut ett pressmeddelande där bolaget gjorde en känslighetsanalys av intjäningsförmågan före och efter avyttringar av fastigheter för 12 miljarder kronor (varav 9 mdr kr avsåg en portfölj av samhällsfastigheter som strax dessförinnan hade sålts till en utländsk institution).

Momentant sjunker intjäningsförmågan från 2:33 kronor per aktie till 1:98 kronor per aktie per 30 september 2022 som en följd av fastighetsförsäljningarna. Samtidigt räknar bolaget med i genomsnitt knappt 7 procent hyresökning för sitt fastighetsbestånd i januari 2023 på grund av indexreglerade höjningar i hyresavtalen. Som en följd av det ökar intjäningsförmågan till 2:39 kronor per aktie i januari 2023, beaktat att bolagets genomsnittliga räntenivå stiger från 1,46 procent per 30 juni till enligt vår uppskattning ca 1,7 procent. Justerat för den av bolaget uppnådda historiska överskottsgraden i fastighetsbeståndet bedömer vi att SBB: s förvaltningsresultat snarare ligger omkring 2,0 kr per aktie.

 Vi sänker våra resultatprognoser med 5,4–6,6 procent helåret 2022 samt med 13,1–14,0 procent helåret 2023. Det förklaras främst av högre antagna räntekostnader framöver.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.