Analys Svenska Aerogel, kv3 2025: Lägre kostnader förbättrar lönsamheten

Under det senaste halvåret har Svenska Aerogel Holding AB (”Svenska Aerogel” eller ”Bolaget”) uppvisat en ökande orderingång trots lägre än förväntad försäljning under kv3 2025. Lägre än förväntade kostnader gav samtidigt en bättre lönsamhet än vi hade räknat med.

Omsättning under förväntan trots en stark orderingång

Under kv3 2025 omsatte Svenska Aerogel för drygt 0,9 MSEK. Vår prognos för omsättningen låg på 2,2 MSEK till följd av den containerordern från Novcoat samt den större ordern om 2,6 ton Quartzene® som levererades till en kund inom Advanced-segmentet tidigt under kv3. Således hade vi förväntat oss en högre omsättning i kv3 än vad som blev utfallet.  Bolaget rapporterade ett EBIT-resultat på minus 7,1 MSEK jämfört med vår prognos på minus 7,5 MSEK.

Under kv3 2025 har Svenska Aerogel som nämnt levererat en större order om 2,6 ton Quartzene ® till en nordamerikansk tillverkare inom friluftsindustrin. Bolaget har även färdigställt en order på 1,5 ton aerogelmaterial till Matrix Brands. Båda dessa order nämndes i vår förra analysuppdatering efter kv2 2025-rapporten. I början av oktober 2025 mottog Bolaget ytterligare en order på 2 ton Quartzene® från den nordamerikanska tillverkaren inom friluftsindustrin, som fanns med i siffrorna för kv3 2025.

Svenska Aerogel har nyligen uppdaterat om proverna av Quartzene® som i slutet av 2024 levererades till Isoltech, ett italienskt företag verksamt inom lättbetong. Materialet testades inom ramen för Isoltechs forsknings- och utvecklingsprogram med fokus på värmeisolerande cellulär lättbetong. Testerna visade att tillsats av Quartzene® påverkade betongens termiska egenskaper, med uppmätta värden för värmekonduktivitet ned till 0,031 W/m·K. Resultaten indikerade enligt Bolaget att förbättrad isoleringsförmåga kunde uppnås utan att materialets hållfasthet försämrades. Utöver detta pågår även ett utvecklingsprojekt där Quartzene® används som en termisk isolerande barriär i den senaste generationens batteriteknik med fokus på EV-batterier.

Vid utgången av kv3 2025 uppgick kassan till 15,7 MSEK. Bolaget kommer enligt vårt scenario behöva ta in 25 – 30 MSEK fram tills dess att en lönsamhet har uppnåtts.

I vårt uppdaterade scenario justeras omsättningsprognoserna ned för 2025 och 2026, till följd av oklarhet kring ordervärden samt när omsättningen från den senaste tidens order kommer att redovisas. Marginalprognoserna förblir oförändrade sedan uppdateringen efter kv2 2025-rapporten.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.