Analys Svenska Aerogel, kv2 2025: Ökande orderingång ger hopp framöver

Svenska Aerogel Holding AB:s (”Svenska Aerogel” eller ”Bolaget”) försäljning under kv2 2025 var lägre än våra prognoser men omsättningen under första halvåret 2025 är ändå högre än helåret 2024. En nyligen genomförd riktad emission av units förväntas ge drygt 15 MSEK netto till bolagets kassa under andra halvåret 2025. Samtidigt kvarstår en risk för ytterligare finansieringsbehov inom 12–18 månader. 

Bra tillväxt, men lägre än förväntad omsättning och lönsamhet

Under kv2 2025 omsatte Svenska Aerogel för drygt 1,3 MSEK. Vår prognos för omsättningen låg på 1,7 MSEK. Bolaget rapporterade en EBITDA om minus 6,5 MSEK, där vår prognos låg på minus 5,5 MSEK. EBIT blev minus 8,3 MSEK jämfört med vår prognos på minus 7,5 MSEK. Totalt under första halvåret av 2025 har Bolaget omsatt för ca 2,6 MSEK, vilket är mer än omsättningen för helåret 2024. Detta trotsatt våra prognoser översteg utfallet av kv2 2025-rapporten.

Under kv2 2025 har Svenska Aerogel mottagit en containerorder av Quartzene® värd drygt 0,6 MSEK från den franska distributören Novcoat samt en större order om 2,6 ton av en kund inom Advanced-segmentet. Kunden är en nordamerikansk tillverkare av isolerande friluftsprodukter som enligt Bolaget har för avsikt att implementera Quartzene® storskaligt i sina produkter. Som vi nämnde i vår kommentar i juni 2025 ser vi ordern som ett positivt tecken eftersom det tyder på att Quartzene® uppfyller både tekniska och affärsmässiga förväntningar. Det signalerar att produkten har marknadsrelevans och att det finns potential för ett mer långsiktigt avtal. Bolaget har även nyligen levererat den första ordern till Matrix Brands, som omfattar 1,5 ton specialutvecklat aerogelmaterial.

På finansieringssidan har Svenska Aerogel nyligen genomfört en riktad emission av units till ett antal investerare med ett långsiktigt perspektiv. Teckningskurs per aktie uppgår till 1,80 SEK. Samtidigt har styrelsen föreslagit en riktad emission av units till samma villkor till huvudägaren Gästrike Nord AB samt ledande befattningshavare i bolaget, vilket kräver ett godkännande av en extra bolagsstämma den 19 september 2025. Befintliga aktieägare kommer att kompenseras för utspädningseffekten genom att tilldelas vederlagsfria teckningsoptioner. Bolaget kommer enligt vårt scenario behöva ta in 25 – 30 MSEK fram tills dess att en lönsamhet har uppnåtts.

I vårt uppdaterade scenario justeras omsättningsprognoserna ned för 2025, samtidigt som prognoserna för 2026 är aningen högre än tidigare. Marginalprognoserna justeras ned något till följd av utvecklingen under första halvåret av 2025.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.