Analys Zinzino: Första intrycket, kv3 2025 – Positiv marginalöverraskning

Idag publicerade Zinzino sin delårsrapport för Q3 2025. Nedan följer en sammanställning av våra första intryck av resultatet, inklusive avvikelser från våra uppdaterade estimat.

I linje med försäljningsprognosen den 3 oktober rapporterade Zinzino en omsättningstillväxt på 47 procent under Q3 2025. Den fortsatt höga tillväxttakten drivs av stark organisk tillväxt och förvärv i viktiga regioner, främst Centraleuropa, Asien-Stillahavsområdet och Nordamerika.

Det finns inga ytterligare kommentarer om försäljningsutsikterna för 2025. I den senaste rapporten var VD hoppfull om en tillväxt på cirka 50 procent för 2025, vilket ligger långt över det finansiella målet på 20 procent i genomsnittlig tillväxt. Med tanke på den starka försäljningstillväxten på 65 procent i oktober och de senaste förvärven anser vi att ledningens tidigare kommentarer är rimliga.

Marginalerna var klart högre än vår prognos, vilket berodde på en högre bruttomarginal än vi hade antagit. Zinzino hänvisar till lägre råvarukostnader, en positiv geografisk mix och normaliserade ersättningsnivåer för distributörer under kvartalet. Mot bakgrund av den fortsatt starka tillväxttakten, fusioner och förvärv samt den positiva marginalöverraskningen kommer vi sannolikt att justera upp våra estimat och värdering efter rapporten.

• De totala intäkterna ökade med 47 % under Q3 2025 till 784 MSEK, vilket stämmer överens med de preliminära försäljningssiffror som redan offentliggjordes i oktober.
• Bruttovinsten ökade med 55 % till 277 MSEK, jämfört med vår prognos på 245 MSEK. Jämfört med föregående år ökade bruttomarginalen, tvärtemot våra förväntningar, med 1,8 procentenheter till 35,4 %. Vår prognos var 31,2 %.
• EBITDA-resultatet ökade till 110 MSEK (63), vilket motsvarar en marginal på 14 %. Vår prognos var 81 MSEK, motsvarande en marginal på 10,3 %.
• EBIT-resultatet ökade jämfört med föregående år med 87 % till 101 MSEK, motsvarande en marginal på 12,9 %. Vår prognos var 73 MSEK, motsvarande en marginal på 9,3 %.

Vi avser att återkomma med en uppdaterad analys på Zinzino inom kort. Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.