Investment Case Zazz Energy: Har lämnat startblocken

Läs hela investment case nedan:

Zazz Energy Investment Case, 15 mars 2022

Analys Zazz Energy

GreenTech-bolaget Zazz Energy of Sweden AB (Zazz Energy eller bolaget) huvudsakliga affärsmodell är att finans iera och äga anläggningar för produktion och försäljning av grön elektricitet. I dag har bolaget en 1MW bioolja anläggning i Grekland som levererar grön elektricitet på ett 20-årigt avtal. Den årliga intäkten från detta leverans avtal beräknas till cirka 15 miljoner kronor per år. Köparen är det statligt ägda elbolaget HEDNO. Bolagets andra 1MW bioanläggning (biomassa) är under produktion och förväntas anslutas till elnätet under tredje kvartalet 2022. Även om Zazz Energy är ett relativt nytt bolaget har startblocken lämnats och intäkterna börjar nu tickar in. Med proof-of-koncept på plats kan bolaget öka den anslutna kapaciteten till god lönsamhet. En andra bioolja anläggning är under förhandling.

Återkommande intäkter och ytterligare intäktsströmmar

Med långa el-leveransavtal erhåller bolaget återkommande intäkter. Denna typ av intäkt är extra värdefull eftersom den reducerar risk genom sin förutsägbarheten. Vid den nya biomassa-anläggningen kommer Zazz Energy återvinna grön värmeenergi som skapad vid anläggningen. Värmen avses återvinnas för att värma vatten. Det producerade varmvattnet kan således bidra med en andra intäktsström till ett årligt värde om cirka 3,5 miljoner kronor. Som en andra restprodukt skapas även biokol. Detta mycket intressant givet biokolets förmåga att binda koldioxid liksom de många applikationsområdena. Försäljning av biokol är således en tredje intäktsström med ett möjligt årligt värde om 15 miljoner kronor.

Bra tajming när investerare åter fått upp ögonen för förnyelsebart

Energipriserna skenar och utöver EU Green Deal kommer en plan arbetas fram för hur rysk gas, olja och kol skall fasas ut. Vi bedömer det som mycket sannolikt att förnyelsebar energi kommer få ett stort utrymme även i denna plan vilket bör gynna företag som Zazz Energy. Aktiemarknaden har också åter fått upp ögonen för sektorn. Att iShares ETF, Global Clean Energy, är upp 11,1 procent sedan mitten på februari 2022 medan det breda svenska indexet, OMXSPI är ned -8,7 procent. Se bilaga 1. Med stigande priser för gödsel får även biokol än bättre för utsättningar

Bra marginalpotential och stor möjlig uppsida i aktien

Vi räknar med att Zazz Energy kan utöka sin anslutna kapacitet till 38 MW till utgången av 2031. Det skulle innebära årliga intäkter på nivåer 750-800 miljoner kronor. Vi räknar också med att EBITDA-marginalen kan närma sig 40 procent. Det är höga nivåer men ändå lägre än många andra aktörer med liknande affärsmodeller. Givet osäkerheten i den antagna utveckling för bolaget har vi justerat kapacitetsuppbyggnaden och således intäkter och kostnader med sannolikheter. Genom att kombinera en DCF-modell med multipelvärdering beräknas ett motiverat värde per aktie om 5,4 kronor för de kommande 6-12 månaderna.

(Vi avser publicera en mer djupgående initieringsanalys inom kort).

FRISKRIVNING

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingen-ting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare
sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies
Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson, Fredrik Nilsson och Lars Johansen Öh äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.