Analys ALM Equity, kv3 2025: Byggstarter i början av 2026

Idag, torsdag 23 oktober 2025, offentliggjorde ALM Equity (”ALM” eller ”Bolaget”) sin rapport för kv3 2025. Nedan följer en sammanfattning av våra första intryck av resultatet inklusive avvikelser mot våra prognoser.

• Nettoomsättningen på 246 MSEK i kv3 2025 blev 45% lägre än vår prognos på 450 MSEK. Entreprenad stod för ca 63% av nettoomsättningen under kv3 2025, medan Utveckling bidrog med 26% och resterande (11%) i huvudsak bestod av intäkter från Förvaltning.
• Bruttoresultatet för kv3 2025 blev minus 18 MSEK, mot av oss estimerade 9 MSEK. Förklaringen till det låga bruttoresultatet är sannolikt att Utvecklingsdelen, som normalt har den högsta lönsamheten, stod för en begränsad del av den totala nettoomsättningen under tredje kvartalet.
• Rörelseresultatet exklusive intressebolag blev minus 43 MSEK jämfört med vårt estimat om minus 11 MSEK. I detta rörelseresultat ingår nedskrivning av fastighetsvärden med 3 MSEK.
• Resultatet efter finansnetto blev minus 125 MSEK jämfört med vår prognos om minus 75 MSEK. Ungefär halva förlusten (minus 64 MSEK) bestod av orealiserade värdeförändringar på finansiella instrument under finansnettot.
• Kassaflödet från den operativa verksamheten efter förändringar i rörelsekapital blev minus 59 MSEK i kv3 2025, medan det totala kassaflödet efter investerings- och finansieringsverksamhet uppgick till minus 284 MSEK. ALM har under kv3 2025 refinansierat obligationslån vilket netto inneburit en amortering med 200 MSEK. Det innebar att Bolagets kassa minskade från 861 MSEK per den 30 juni 2025 till 577 MSEK per den 30 september 2025.

I sitt VD-ord nämner Joakim Alm övergången till den nya VD:n Thomas Carlsson, som kommer från 2xA Entreprenad, och integrationen mellan de olika delarna av ALM (Utveckling, Entreprenad och Förvaltning) som nu ska åstadkommas genom samlokalisering till kontoret i Sundbyberg. Nu planeras för byggstart av 533 bostäder i kv1 2026 och ytterligare 357 bostäder i Stockholm (Bromma) ca ett halvt år därefter. Detta är positiva besked, men innebär en förskjutning på omkring sex månader för dessa byggstarter jämfört med vad som tidigare hade estimerats av företagsledningen.

Vi avser att återkomma med en uppdaterad analys på ALM Equity efter kv3 2025-rapporten inom kort.

Läs vår senaste analysuppdatering här

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bland annat information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.