Analys Zinzino kv4 2025: Första intrycket – Marginalerna översteg väsentligt våra förväntningar

Idag publicerade Zinzino sin delårsrapport för kv4 2025. Nedan följer en sammanställning av våra första intryck av resultatet, inklusive avvikelser från våra uppdaterade estimat.

I linje med de preliminära försäljningssiffrorna rapporterade Zinzino en omsättningstillväxt på 45 procent under fjärde kvartalet 2025. De viktigaste regionala drivkrafterna för den absoluta försäljningen var Centraleuropa och Nordamerika. Marginalerna var klart högre än vår prognos och Zinzinos finansiella mål. Överträffandet berodde främst på en högre bruttomarginal än vi hade antagit. Zinzino hänvisar till en svagare USD, en positiv geografisk mix och normaliserade ersättningsnivåer för distributörer under det fjärde kvartalet. Ökningen av rörelsekostnaderna var också mer kontrollerad än vi hade antagit, tack vare synergier från förvärv.

Det är värt att notera att styrelsen också uppdaterade de finansiella målen för 2026–2028 och satte ett EBITDA-marginalmål på över 11 % och en genomsnittlig försäljningstillväxt på minst 20 %. Vi anser att uppgraderingen är positiv och i linje med våra förväntningar. En utdelningsökning på 50 %, vilket är mer än vi hade antagit, är också ett tecken på förtroende. Vi noterar att försäljningen i januari 2026 var lägre än vi hade förväntat oss, med en tillväxt på 20 procent. Det tyder på att den organiska tillväxten har fallit tydligt under det nya året, åtminstone tillfälligt. Vi kommer därför att noga följa de månatliga försäljningsrapporterna. Det uppdaterade EBITDA-marginalmålet på minst 11 % verkar dock rimligt med tanke på resultatet för fjärde kvartalet, vilket stödjer uppjusteringar av lönsamheten.

• De totala intäkterna ökade med 45 % under fjärde kvartalet 2025 till 1 035 MSEK, vilket överensstämmer med de preliminära försäljningssiffror som redan offentliggjordes i januari.
• Bruttovinsten ökade med 70 % till 370 MSEK, jämfört med vår prognos på 345 MSEK. Jämfört med föregående år ökade bruttomarginalen med 1,8 procentenheter till 35,8 %, vilket är i linje med föregående kvartal.
• EBITDA-resultatet ökade till 175 MSEK (73), vilket motsvarar en marginal på 16,9 %. Vår prognos var 127 MSEK, motsvarande en marginal på 12,2 %.

Vi avser att återkomma med en uppdaterad analys på Zinzino inom kort. Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.