Analys Elicera Therapeutics: Höjer insatserna efter framsteg

Läs hela analysuppdateringen här:

Efter viktiga framsteg i projektportföljen genomför Elicera en företrädesemission om 73 MSEK. Detta för att bland annat slutföra CARMA-studien, en avgörande milstolpe för bolagets flaggskepsprojekt inom blodcancer. Flera uppdateringar väntas inom de närmaste 18 månaderna och lovande resultat hittills ger tillförsikt. Vi justerar vårt värderingintervall främst med hänsyn till pågående nyemission.

Företrädesemission med ett bra momentum i projektutvecklingen

Stämman den 8 maj godkände styrelsens förslag till företrädesemission om 72,8 MSEK till en teckningskurs om 3 SEK per aktie. Syftet är att finansiera rekrytering och behandling av samtliga 18 patienter i CARMA-studien samt förberedelser för en fas I/Ib-studie med ELC-401. Företrädesemissionen är säkerställd till 75 procent via teckningsförbindelser (0,6 procent) och garantiåtaganden (74,4 procent). Teckningsperioden löper mellan den 15 maj och den 29 maj 2026. Vi ser timingen som logisk givet kliniska och prekliniska framsteg för ELC-301 respektive ELC-401. Vi bedömer alltjämt att ELC-301 tills vidare är det mest värdefulla projektet i portföljen, men vi ser att möjligheten att bredda den kliniska utvecklingen ytterligare till glioblastom med ELC-401 har stor potential på sikt. Under förutsättning att Elicera kan erhålla forskningsstöd är målet att inleda kliniska studier tidigast 2027.

Fokus lär återvända till CARMA-studien efter genomförd emission

Som tidigare nämnts har Elicera rapporterat lovande resultat från den tredje dosgruppen i CARMA-studien där lymfompatienter med svårbehandlad sjukdom behandlas med ELC-301 i den tänkta fas II-dosen. Två patienter som hittills har behandlats med denna dos uppvisade komplett metabolisk respons vid en månads uppföljning utan tecken på dosbegränsande toxicitet. Vi ser chansen som stor att vi kommer att få ytterligare värdedrivande uppdateringar från CARMA-studien inom de närmaste månaderna. Vi är i detta avseende optimistiska rörande utsikterna till fortsatt lovande tidiga effektresultat mot bakgrund av den högre doseringen. En brasklapp är att sjukdoms- och behandlingshistorik kan variera mellan patienterna och påverka utsikterna till ett positivt utfall i varje enskilt fall.

Justerad värdering efter utspädning och nya antaganden om tidslinjer

Vi bedömer att emissionen görs till en attraktiv premoneyvärdering (ca 146 MSEK) och ser ett spännande och värdedrivande nyhetsflöde framöver. Vi har förskjutit antagna tidslinjer för projektutveckling och utlicensiering med ungefär ett år. Därtill antar vi något högre kostnader relaterade till ELC-301 och ELC-401 i enlighet med bland annat Eliceras vägledning kring användande av emissionslikvid. Vi anser att det viktigaste är att Elicera säkerställer finansiering för att slutföra CARMA-studien, vilket är ett signifikant steg mot en möjlig affär med en större partner (givet framgång i studien). Värderingen i basscenariot justeras till 6 SEK per aktie (8,7). Vi ser fortsatt stor potential för uppvärdering i händelse av framgång i utvecklingen av projekten, vilket är ett möjligt utfall på några månaders sikt.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribloch analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknoche. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikerna äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.