Analys ALM Equity, kv2 2026: Omsättningen lär öka under H2 2026

Läs hela analysuppdateringen här:

ALM Equity AB (“ALM” eller “Bolaget”) levererade en nettoomsättning som var ca 38% lägre än vår prognos före kv2-rapporten. Däremot blev ALM:s resultat efter finansnetto avsevärt bättre än våra förväntningar, beroende på värdeökning även på innehavet i Klövern. Den låga omsättningen för affärsområde Entreprenad under kv2 2026 förklaras med att tre större projekt fortfarande befann sig i en tidig fas. Företagsledningen förväntar sig en ökad omsättning inom Entreprenad under det kommande året. Vi beräknar ett nytt motiverat värde i ALM:s stamaktie till 127 SEK (tidigare 120 SEK/aktie) i vårt Bas-scenario.

Ökad omsättning väntas för Entreprenad

ALM Equitys nettoomsättning på 221 MSEK i kv2 2026 hamnade 38% lägre än vår prognos på 339 MSEK. Den låga omsättningen inom affärsområde Entreprenad under kv2 2026 förklaras av att tre större byggprojekt befann sig i en tidig fas även under detta kvartal. För det närmaste året räknar företagsledningen med att Entreprenad ökar sin omsättning till ca 1 mdr SEK. Det kan jämföras med 692 MSEK i nettoomsättning (före koncern-elimineringar) de senaste tolv månaderna.

Bruttoresultat för kv2 2026 blev 3 MSEK, jämfört med vårt estimat om 17 MSEK. Rörelseresultatet exklusive intressebolag uppgick till minus 23 MSEK jämfört med vårt estimat om minus 5 MSEK. Resultatet efter finansnetto blev 108 MSEK jämfört med vår prognos om 34 MSEK. I finansnettot ingår positiva värdeförändringar på ALMs innehav i Besqab med 49 MSEK, men också en värdeökning om 68 MSEK på ALM Equitys aktiepost i Klövern. Den sistnämnda är i stort sett hänförlig till orealiserade värdeökningar på Klöverns förvaltnings- och exploateringsfastigheter.

Flera byggstarter under H2 2026 bekräftades

I maj 2026 byggstartades 357 bostäder i kv. Archimedes i Bromma, Stockholm. I sitt VD-ord till kv2 2026-rapporten skriver VD Thomas Carlsson om planerade byggstarter av ytterligare 549 lägenheter i samma område under andra halvåret 2026. Första etappen av ett mindre konverteringsprojekt i Sundbyberg (Elverket) är redan slutsåld. Dessutom är bygglov och byggstart möjliga för ett projekt med ca 60 medelstora lägenheter i Älvsjö (södra Stockholm) under hösten 2026.

Nytt motiverat värde 127 SEK per stamaktie

Vi reviderar ned våra intäktsprognoser med 12% för helåret 2026 samt med vardera ca 4% för 2027 och 2028. Samtidigt ser vi nu framför oss en kraftig intäktstillväxt från och med tredje kvartalet 2026.

Vi beräknar ett nytt motiverat värde på 127 SEK per aktie i Bas-scenariot (tidigare 120 SEK/aktie). Detta gör vi genom en substansvärdering där vi åsätter 20% rabatt tills dess att ALM åter når lönsamhet i sin verksamhet. Vårt nya motiverade värde för ALMs stamaktie varierar från 96 SEK/aktie i Bear-scenariot till 163 SEK/aktie i Bull-scenariot. Detta jämfört med tidigare från 90 SEK/aktie i Bear case till 154 SEK/aktie i Bull case.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.