Analys Incoax, kv3 2023: Förfrågningar för både Access och hemmanätverk

Läs hela analysen här:

InCoax Networks AB (”InCoax” eller ”Bolaget”) redovisade intäkter på 14,7 MSEK i kv3 2023, vilket var väsentligt mer än vår prognos om 10 MSEK. I närtid finns möj-ligheter i form av beställningar från en global utrustningsleverantör inom fiber-nätverk och till det möjliga beställningar från andra operatörer av liknande hem-manätverk som nu ska levereras till en Tier 1-operatör. Vi höjer våra intäkts- och resultatprognoser för 2023–2027. Det gör att riktkursen i Bas-scenariot ökar till 3,69 SEK per aktie (tidigare 3,22 SEK/aktie i vår uppdatering den 14 augusti 2023).

Högre omsättning än väntat i kv3 2023 och nya förfrågningar

InCoax nettoomsättning blev 14,7 MSEK i kv3 2023, jämfört med våra prognoser om 10 MSEK. Medan Tier 1-operatören i USA åter har skjutit upp sitt investeringsbeslut kring Access-lösningar, är InCoax med i en process för leverans till en global utrustningsleveran-tör inom Fibersystem.

Under september fick Bolaget en order på 14 MSEK från sammaTier1-operatör för leverans till hemmanätverk i USA. På en mässa i USA nyligen fick också InCoax förfrågningar från flera andra operatörer för Accesslösningen i användningsfall för Fixed Wireless Access (FWA) baserat på radiolänknätverk.

Flera nya möjliga kunder

InCoax har genomfört tester med sin D2501-lösning mot flera operatörer samt med Google Fiber. Det backas upp av president Bidens stimulanspaket från 2021 riktade mot utbyggnad av bredbandskapaciteten i USA, där löften om ytterligare bidrag ingår i Bidens återvalskampanj 2024. InCoax lanserade under kv4 2022 två adapter-produkter riktade mot segmentet för hemmanätverk. Denna marknad växer då många konsumenter i enfamiljshus vill ha flera fasta accesspunk-ter till fibernätverket

Ny riktkurs 3,69 kronor per aktie i Bas-scenariot

Efter Bolagets starka kv3 2023-rapport och med ordern på 14 MSEK för hemmanätverk till Tier 1-operatören i ryggen höjer vi våra intäktsprognoser med 10% helåret 2023, med 14% för 2024, med 28% 2025 samt med 23 procent 2026–2027. Vi sänker antagande om bruttomarginal till 50% i kv4 2023 och däref-ter stigande med 2%-enheter per kvartal till 56% från och med kv3 2024.

Givet dessa prognoser och ett avkastnings-krav på 17,8% stiger riktkursen i Bas-scenariot från 3,22 SEK per aktie i vår uppda-tering den 14 augusti efter kv2-rapporten till 3,69 SEK per aktie efter kv3 2023-rapporten. Denna riktkurs varierar från 1,20 SEK per aktie i Bear-scenariot (tidigare 0,71 SEK/aktie) till 9,09 SEK per aktie i Bull-scenariot (tidigare 8,02 SEK/aktie).

I våra prognoser har vi antagit att InCoax löser det rörelsekapitalbehov som uppstår till följd av expansionen genom att utnyttja kre-ditfaciliteten från huvudägaren, Saugatuck Invest, på 10 MSEK samt genomföra en föret-rädesemission under 2024.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sam-manställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grund-val av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intresse-konflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.