Analys Svenska Aerogel, kv4 2024: Växande antal kunder och företrädesemission

Svenska Aerogel Holding AB:s (”Svenska Aerogel” eller ”Bolaget”) försäljning under kv4 2024 var högre än våra prognoser. Samtidigt har Bolaget meddelat att man genomför en större nyemission för att fylla på kassan. Enligt VD Tor Einar Norbakk avslutades 2024 med 60% ökning av antalet kundprojekt jämfört med året innan.

Lägre kostnadsnivåer och nya avtal kan ge intäkter i närtid

Under kv4 2024 omsatte Svenska Aerogel för drygt 1,0 MSEK. Vår prognos för omsättningen låg på 0,7 MSEK, vilket gör utfallet något högre än våra estimat. Bolaget rapporterade en EBITDA om minus 5,7 MSEK, där vår prognos låg på minus 4,7 MSEK. EBIT blev minus 7,7 MSEK jämfört med vår prognos på minus 6,7 MSEK.

VD Tor Einar Norbakk skriver i rapporten att antalet kundprojekt har ökat med ca 60% under 2024, med en större andel kunder som går in ramp up-fasen. Enligt rapporten förbereder sig flera av dessa kunder för produktlanseringar där Svenska Aerogels material och teknik uppges spela en central roll. Samtidigt introduceras ett nytt segment, Advanced, som riktar sig till kunder med applikationer med hög innovationsgrad. Detta inkluderar bland annat termiskt isolerande textilier där Outlast® Technologies i januari lanserade sin produkt som innehåller Quartzene® globalt.

Kvällen innan kv4 2024-rapporten meddelade Bolaget att man genomför en företrädesemission om 42,7 MSEK, vilket var i linje med våra förväntningar efter kv3 2024-rapporten. Teckningsperioden löper mellan 10 – 24 mars 2025. Emissionen är säkerställd till 57,5%, vilket motsvarar en säkerställd likvid innan emissionskostnader om 24,6 MSEK. Teckningskursen i emissionen är 2,25 SEK per aktie. Vid full teckning uppgår utspädningen till cirka 66,7%. Givet nuvarande marknadsläge för företrädesemissionen räknar vi inte med att teckningsgraden når över den säkerställda nivån. I vårt uppdaterade scenario räknar vi således enbart med att Bolaget får in de 24,6 MSEK som är säkerställda. Givet detta kan Bolaget komma att behöva ytterligare kapitalinjektion redan under första halvåret 2026. 

I vårt uppdaterade scenario har vi låtit omsättningsprognoserna för 2025 och framåt förbli relativt oförändrade. Även om antalet avtal ökar och befintliga kunder går in ny fas ser vi en betydande osäkerhet kring när intäkterna faktisk börjar ta fart. Vi räknar med en nettoomsättning på ca 5,8 MSEK för helåret 2025. I vårt justerade scenario räknar vi med en försäljning på omkring 140 sålda ton Quartzene® och ett positivt resultat 2028.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.