Analys ALM Equity, kv1 2026: Flera byggstarter under 2026

Läs hela analysuppdateringen här:

ALM Equity AB:s (“ALM” eller “Bolaget”) levererade ett något mindre svagt rörelseresultat i kv1 2026 än våra estimat, trots lägre intäkter än väntat. Från och med kv2 2026 väntas bolagets resultat lyftas av flera byggstarter. Vi beräknar ett nytt motiverat värde i Bolagets stamaktie till 120 SEK (jämfört med tidigare 127 SEK/aktie) i vårt Bas-scenario.

Positivt bruttoresultat trots lägre intäkter än väntat

Nettoomsättningen på 170 MSEK i kv1 2026 blev 51% lägre än vår prognos på 350 MSEK, där vi hade varit alltför optimistiska främst avseende intäktsbidraget från affärsområde Entreprenad, som stod för 79% av nettoomsättningen under kv1 2026, medan Utveckling bidrog med 16%. Bruttoresultatet blev trots den låga nettoomsättningen plus 1 MSEK, mot av oss estimerade minus 12 MSEK. Rörelseresultat exklusive intressebolag blev minus 21 MSEK jämfört med vårt estimat om minus 39 MSEK. Andelar från intressebolag bidrog däremot med plus 10 MSEK till rörelseresultatet i kv1 2026, jämfört med vår prognos om ett resultatbidrag på 0 MSEK.

Resultatet efter finansnetto blev minus 106 MSEK jämfört med vår prognos om minus 98 MSEK. I finansnettot ingick förutom nedskrivning av Besqab-aktierna med 45 MSEK även en nedskrivning av Klövern-innehavet med 29 MSEK.

Kassaflödet från den operativa verksamheten före förändringar i rörelsekapital uppgick till minus 48 MSEK under kv1 2026, medan det totala kassaflödet efter investerings- och finansieringsverksamhet blev minus 140 MSEK. Något rörelsekapital byggdes inte upp under första kvartalet 2026. Däremot amorterade bolaget lån på 37 MSEK under kv1 2026. ALM Equitys kassa minskade därmed från 820 MSEK den 31 december 2026 till 680 MSEK den 31 mars 2026.

Flera byggstarter med höga marginalmål

Den 4 maj 2026 byggstartades 357 bostäder i kv. Archimedes i Bromma, Stockholm. Totalt planeras för byggstart av 549 lägenheter i Archimedes, varav ca 92% ska säljas till hyresrättsförvaltande bolag och resterande ca 8% som brf-lägenheter. En säljstart planeras också under kv2 2026 för ett konverteringsprojekt i Sundbyberg (Elverket). Målet är att nå strax över 20% projektmarginal i de bostadsprojekt som ALM startar framöver. Vi tror dock att detta mål kommer att nås först i slutet av en högkonjunktur.

Nytt motiverat värde 120 SEK per stamaktie

Givet bolagets guidning kring efterfrågan på nya lägenheter samt byggstarter under 2026 justerar vi ned nettoomsättningsprognoserna för 2026 med 15% samt sänker med 10% 2027-2028 jämfört med vår senaste analysuppdatering den 2 mars 2026.

Vi beräknar ett nytt motiverat värde på 120 SEK per aktie i Bas-scenariot (tidigare 127 SEK/aktie). Detta gör vi genom en substansvärdering där vi åsätter 20% rabatt tills dess att ALM åter når lönsamhet i sin verksamhet. Vårt nya motiverade värde för ALMs stamaktie varierar från 90 SEK/aktie i Bear-scenariot till 154 SEK/aktie i Bull-scenariot. Detta jämfört med tidigare från 98 SEK/aktie i Bear case till 164 SEK/aktie i Bull case.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.