Initieringsanalys Pharmiva: Lansering bör ge positivt momentum

Läs hela analysen här:

Initieringsanalys Pharmiva, 25 januari 2022

Carlsquare Equity Research inleder bevakning av Pharmiva med en positiv syn på lanseringen av infektionsbehandlingen Vernivia. En innovativ mousseformulering med enkel och effektiv lokal applicering och lovande kliniska resultat gör Vernivia till en möjlig första behandling av underlivsinfektioner innan läkemedel övervägs. Vi ser  goda förutsättningar för att förväntat nyhetsflöde och successiv utrullning av Vernivia på fler geografiska marknader kan ge stöd åt aktien. I ett basscenario beräknar vi ett motiverat värde på 18,2 kronor.

Ny differentierad behandling av underlivsinfektion

Pharmiva har utvecklat Vernivia som är en ny receptfri CE-märkt medicinsk-teknisk produkt för behandling av vanliga underlivsinfektioner. Bolaget fokuserar inledningsvis på bakteriell vaginos (BV), en mycket utbredd åkomma bland fertila kvinnor som i de flesta fall inte behandlas. Obehandlad BV ökar risken för andra infektioner och kan ge komplikationer under graviditet. Vi bedömer att det finns behov av fler användarvänliga behandlingar som komplement eller alternativ till dagens läkemedel. Vernivia är en potentiell lösning: De aktiva substanserna är väl kända och säkra, mousseformuleringen är enkel och skonsam att använda, och öppna studier pekar på att Vernivia har en effekt på kliniska symtom i linje med godkända behandlingar.

Lansering inledd trots studieförsening

Den receptfria marknaden svarar för den största andelen av en global marknad för BV som uppskattas till cirka 900 MUSD. Den innovativa formuleringen gör att vi tror att Pharmiva kan positionera Vernivia som en premiumprodukt. Vi bedömer därtill att klinisk evidens om effekt, som de flesta receptfria produkter saknar, är en hörnpelare i en framgångsrik lansering. Genomförandet av en bekräftande kontrollerad klinisk studie i Skottland har visserligen försenats på grund av pandemin men trots det har lansering inletts på pilotmarknaden Sverige och Vernivia finns redan i Apoteket AB:s e-butik och hos Apotea. Lansering i fysiska butiker (Apoteket Hjärtat) sker under första halvåret 2022.

Kommersialisering kan stärka sentiment för aktien

Pharmivas aktie handlas tydligt under kursen i listningsemissionen i mars 2021. Vi bedömer att utförsäljning av kortsiktiga investerare direkt efter listningen är en förklaring. Studieförseningen i Skottland har också bidragit, men i gengäld har lansering kunnat inledas tidigare än förväntat bland annat med stöd av en positiv användarstudie i Sverige. Vi tror att lansering, kommersialiseringsaktiviteter utanför Sverige och möjlig stärkt klinisk evidens kan ge ett positivt momentum till aktien den närmaste tolvmånadersperioden. Ytterligare kapital kommer samtidigt att krävas och utestående teckningsoptioner med teckningsperiod under 2 kv. 2022 är en finansieringskälla. Vår värderingsansats indikerar ett motiverat värde om 18,2 kronor per aktie.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Niklas Elmhammer, Jonatan Andersson och Ulf Boberg äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.