Analys Enrad, kv 2024: Enrad behöver satsa på växande marknader

Läs hela analysuppdateringen här:

Enrad AB:s nettoomsättning på ca 12,6 MSEK i kv2 2024 överträffade vår prognos med 26%. Med order på 18,5 MSEK är bolagets fabrik fullbelagd till november. Carlsquare Equity Research höjer intäkts- och resultatprognoser för 2024-2026. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde per aktie till 9,0 SEK (8,1).

Stark orderingång ger beläggning till november

Enrad AB (”Enrad” eller ”Bolaget”) redovisade en nettoomsättning på ca 12,6 MSEK för kv2 2024. Orderingången har varit rekordstark med ca 18,5 MSEK under de fem senaste månaderna (April – Augusti). Med nuvarande orderingång har Enrad full beläggning i sin fabrik i Borås till november 2024.

Bolaget nådde en bruttomarginal på höga 53% i kv2 2024, men övriga externa och personalkostnader ökade också mer än väntat under kv2 2024. EBIT i kv2 på ca 0,8 MSEK blev därför ca 9% bättre än vårt estimat innan rapporten.

Enrad säljer på en kyl- och värmepumpsmarknad med fastighetsägare och livsmedelshandlare som viktiga kunder. Investeringsvilja hos kunderna bör öka när räntesänkningarna ger effekt inom ett halvår. Enrad har positionerat sig som en nischaktör inom naturliga köldmedier till kylmaskiner. Det finns många ambitiösa konkurrenter som visserligen är litet konservativa, men där ägarna bidrar med mycket utvecklingskapital. Enrad behöver också hänga med i utvecklingen. Fokus för Enrad är försäljning i Norge, Sverige och Finland.

Enrads kassa ökade från 3,0 MSEK den 31 mars 2024 till 3,2 MSEK den 30 juni 2024. Varulagret på 14,5 MSEK var belånat till 10,0 MSEK per halvårsskiftet. Bolaget hade kundfordringar på 12,1 MSEK per 30 juni 2024, vilket gör att likviditeten förväntas öka under tredje kvartalet.

Ny riktkurs 9,0 SEK per aktie

Vi justerar upp vår intäktsprognos med 8% och EBIT-estimatet med 14% 2024. För 2025 och 2026 höjer vi endast våra intäktsprognoser med 1%, däremot räknar vi med en EBIT-förbättring med ca 50% då den högre intäktsnivån bör slå igenom i ett bättre resultat under kommande två åren. Vårt nya motiverade värde för Enrad-aktien ökar från 8,1 till 9,0 SEK per aktie, ett värde som räknats fram genom att kombinera en kassaflödesvärdering med en jämförande värdering av andra branschbolag. Enrad-aktien har stigit med 186% hittills i år och vi kan inte fundamentalt se att ett så pass högt värde är motiverat för aktien, trots att Bolagets verksamhet går rekordbra för närvarande.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.