Analys H&D Wireless kv3 2021: Mer mjukvaruförsäljning ger bättre resultat

Läs hela uppdateringen här:

Analys HD Wireless kv3 2021 2 Nov

H&D Wireless intäkter i kv3 2021 blev 24 procent lägre än vår prognos. Lägre  kostnader och en ökad försäljning av mjukvara med högre marginaler bidrog till att rörelseresultatet översteg vår prognos med 31 procent. Bolaget förhandlar om annan finansiering än nyemission med besked i kv4. Givet våra uppdaterade helårsprognoser för 2021-2025 minskar aktiens motiverade värde enligt Bas-scenariot till 0,46 kronor per aktie (tidigare 0,51 kronor).

Bra position på växande IoT-marknad

H&D Wireless erbjuder sina kunder skräddasydda lösningar inom IoT och automatisering. Fokus ligger på RTLS-lösningen GEPS™ men också på MES-tjänster Casat™. Inom industrin effektiviserar lösningarna processflöden, vilket reducerar kostnader och kapitalbindning samt påskyndar produktion och ökar kvaliteteten. Genom etablerade samarbeten med bland annat Volvo och Scania är H&D Wireless väl positionerat på en marknad med hög förväntad tillväxt.

Lägre intäkter men också kostnader jämfört med prognos

I och med att H&D Wireless hade annonserat ett antal orders under första och andra kvartalet 2021 hade vi räknat med intäkter på 5,0 miljoner kronor under det tredje kvartalet 2021. Utfallet stannade på 3,8 miljoner kronor men bekräftar att affärsaktiviteten börjar ta fart. Försäljningen har sin tyngdpunkt inom fordonsindustrin men sker även till Ericsson (mot teleoperatörer) samt den europeiska återförsäljaren Avnet. Vi ser även goda tillväxtmöjligheter för HDW inom förpackningar, bygg och transport.

Rörelseresultat kom in på minus 4,5 miljoner kronor. Det var 2 miljoner kronor bättre än vår prognos om minus 6,5 miljoner kronor. Både personal- och övriga kostnader blev lägre än vad vi hade trott. Denna förskjutning av försäljningsmixen mot en större andel mjukvara slog igenom i ett bättre rörelseresultat redan i tredje kvartalet2021. Vi räknar i våra prognoser att andelen mjukvaruförsäljning ska fortsätta att öka under 2022 och 2023, något som ger utrymme för marginalexpansion.

GEPS-utvärderingsprojekt har genomförts på tre industriföretag i södra och västra Sverige, medan ett liknande projekt fortfarande pågår hos Scania. Antalet kunder som kan beställa GEPS i kommersiell fullskaledrift har därmed ökat. Konjunkturen har återhämtat sig kraftigt under 2021. Drivkraften för att öka kontrollen på varor i arbete borde öka i takt med råvaruprishöjningar som utgör en risk för marginalpress för alla producerande industriföretag idag.

H&D Wireless har beslutat att bolagisera sina produktlinjer och förhandlar om ny finansiering från partners med besked under kv4. Det kan innebära att bolaget blir mer av ett holdingbolag framöver. Det innebär också att en ytterligare nyemission kan undvikas, vilket är positivt mot bakgrund av tidigare kurspress i aktien.

Ny riktkurs 0,46 kronor per aktie i Bas-scenariot

Vi justerar ned våra intäktsprognoser för det fjärde kvartalet2021 samt inledningen på 2022. Då detta antas slå igenom med cirka 40 procent på rörelseresultatet och därmed kassaflödet minskar vår motiverade aktiekurs i Bas-scenariot till 0,46 kronor per aktie. Givet våra Bear- och Bull-scenarion blir motsvarande värden per aktie 0,22 kronor och 0,70 kronor (tidigare 0,25 kronor respektive 0,76 kronor per aktie).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.