Analys InCoax, kv2 2024: Tillväxt och uppbyggnad för fortsatt expansion

Läs hela analysuppdateringen här:

InCoax Networks AB (“InCoax” eller “Bolaget”) redovisade intäkter om 19,4 MSEK i kv2 2024, motsvarande en tillväxt om 109% jämfört med kv2 2023. Bolagets nettoomsättning i kv2 2024 understeg våra estimat före kv2-rapporten med 19%. Rörelseresultatet samt resultat efter finansnetto var också sämre än vår prognos. Vi reviderar ned våra intäktsprognoser med ca 6% för åren 2025-2028.

Osäker orderingång under resten av 2024

InCoax nådde en nettoomsättning på 19,4 MSEK i kv2 2024, där vi hade väntat oss 24,0 MSEK. Bruttomarginalen var fortsatt stark med 53%, medan övriga externa- och personalkostnader drog rörelseresultatet efter avskrivningar till minus 6,9 MSEK. Här låg vår prognos på minus 1,7 MSEK.

Den fortsatta tillväxten för InCoax lär komma att drivas av Google Fibers nya beställningar i USA. Nokia avtalet har stor potential. Det bedöms få en gradvis ökad effekt på InCoax orderingång, intäkter och resultat under 2025.En möjligen underskattad faktor är att många av operatörerna i USA redan har Nokias system Altiplano, vilket ökar chansen att InCoax får beställningar från dessa från 2025 och framåt.

Orderingången under kv2 2024 kom från tre operatörskunder, varav två finländska och en amerikansk och avser accessnätverk. Även om dessa nya order är jämförelsevis små i ekonomiskt värde, tjänar de som bra referenser för fler nya kunder.

InCoax har också stora möjligheter inom segmentet hemmanätverk med sina två adapter-produkter. Denna marknad växer då många konsumenter i enfamiljshus förväntas öka antalet fasta accesspunkter till fibernätverket, framför allt i USA.

Justerade nettoomsättnings-estimat

Vi sänker våra intäktsestimat för åren 2025–2028 med ca 6 procent. Vi har då bara ändrat prognoserna för kv3 2024 samt kv2 2025 (då jämförelsen kommer att göras med det svaga kv2 2024).

Bolagets kassa minskade från 48 MSEK den 31 mars 2024 till 36 MSEK den 30 juni 2024. Även om InCoax ser ut att klara sitt rörelsekapitalfinansieringsbehov om inte beställningarna ökar mer än väntat, lägger vi ändå in ett antagande om att lån på 10 MSEK upptas i kv4 2024 som sedan antas betalas av två år senare.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.