Analys KlaraBo, kv3 2025: Renoveringar ger värdetillväxt

Läs hela analysuppdateringen här:

KlaraBo AB (“KlaraBo” eller “Bolaget”) redovisade ett förvaltningsresultat för kv3 2025 som var 10% lägre än vårt estimat. Men en värdeökning på renoverade fastigheter på 84 MSEK lyfte resultatet efter finansnetto väsentligt. Vi justerar upp vår riktkurs för KlaraBo-aktien till 27,0 SEK/aktie i Bas-scenariot (tidigare 26,2 SEK/aktie) med anledning av våra uppdaterade prognoser på KlaraBo samt en genomgång av aktuell värdering av fastighetssektorn.

Litet sämre förvaltningsresultat, men stora värdeökningar

Bolaget redovisade ett driftnetto på 118,7 SEK, jämfört med vårt estimat på 123,5 MSEK. Förvaltningsresultatet blev 56,3 MSEK i kv3 2025, där vår prognos före rapporten var 62,8 MSEK. Det motsvarar en negativ avvikelse på ca 10%.

KlaraBo redovisade däremot en värdeökning om 84 MSEK för fastigheterna under kv3 2025, vilket väsentligt översteg vår prognos på 24,6 MSEK. Dessa värdeförändringar är i stort sett hänförliga till förbättrade kassaflöden i fastigheterna efter genomförda renoveringar. Värdeökningen motsvarar 0,8% av fastigheternas marknadsvärde per 30 juni 2025. Som jämförelse redovisade andra bostadsbolag som Heba, John Mattsson och Neobo en värdeökning på sina fastigheter på i genomsnitt 0,2% under kv3 2025.

Det uppstod även en positiv värdeförändring på finansiella derivat i KlaraBos kv3-resultat, dock med ett större belopp (29,6 MSEK) än vår prognos om 10 MSEK. Bolaget använder räntederivat som ett verktyg för att försäkra sig som en stabil och så låg effektiv räntekostnad på låneportföljen som möjligt.

Enligt Carlsquare Equity Researchs sätt att beräkna substansvärde för fastighetsbolag (avdrag för 5% latent skatt på övervärden fastigheter samt ingen återläggning av räntederivat) uppgick KlaraBos substansvärde till 33,1 SEK per aktie den 30 september 2025. Aktien noteras till 16,24 SEK, vilket motsvarar en substansrabatt på mycket höga 51%. Med hänsyn till belåning innebär det att investerarna åsätter fastigheternas marknadsvärde en rabatt på omkring 25%.

Nytt motiverat värde 27 SEK per aktie

Till följd av en något lägre intjäningsförmåga än tidigare i kombination med ett högre substansvärde beräknar Carlsquare Equity Research fram till ett nytt motiverat värde för KlaraBo-aktien på 27,0 SEK/aktie (tidigare 26,2 SEK/aktie). Detta motiverade värde har beräknats genom en sammanvägning av tre olika värderingsmetoder; baserat på Bolagets substansvärde, intjäningsförmåga samt en kassaflödesvärdering. Det motiverade värdet på KlaraBo-aktien varierar från 17,5 SEK/aktie (tidigare 16,7 SEK) i ett Bear-scenario till 34,6 SEK/aktie i Bull-scenario (tidigare 33,7 SEK/aktie.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakkke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.