Analys KlaraBo, kv4 2024: Högre hyresökning gav värdelyft

Läs hela analysuppdateringen här:

KlaraBo AB (“KlaraBo” eller “Bolaget”) nådde ett bättre resultat i kv4 2024 än våra estimat på samtliga nivåer. I resultatet ingick en väsentligt större värdeökning på bolagets fastigheter (132 MSEK) än väntat (20 MSEK). Värdeökningen berodde på att värderarna hade underskattat årets hyreshöjningar på bostadssidan.

Bättre resultat än väntat på samtliga nivåer

KlaraBo nådde intäkter på 157,5 MSEK i kv4 2024, vilket marginellt understeg vår prognos om intäkter på 159,3 MSEK. Bolaget redovisade ett driftnetto på 87,9 MSEK i kv4 2024. Det var ca 9% mer än vår prognos på 80,6 MSEK. Förvaltningsresultatet på 87,9 MSEK blev ca 18% bättre än vårt estimat på 26,7 MSEK. Värdeökning på bolagets fastigheter om 132 MSEK (ca 1,3% av fastighetsvärdet per 31 december 2023) översteg tydligt vårt estimat om en värdeökning på 20 MSEK före kv4-rapporten. Värderarna av KlaraBos fastighetsbestånd hade 4,5% hyreshöjning som prognos. Utfallet väntas bli ca 5,0% hyreshöjning för 2025, vilket med evighetskapitalisering förklarar den värdeökning som redovisas för KlaraBos fastigheter i kv4 2024. Historiskt har KlaraBo kunnat addera ca 3%-enheter per år kopplat till renoveringar av lägenheter med en högre standard.

Antalet renoverade lägenheter var oförändrat 37 i kv4 2024, samma som i kv3 2024. Vi tror att den tidigare nedåtgående kurvan sedan 2022 kan vända uppåt under 2025, en uppfattning som verkar delas av företagsledningen. Det beror dels på förvärvet av bostadsbeståndet i Fredriksdal i Helsingborg som tillför 740 lägenheter. Det motsvarar ett tillskott på ca 11%, oaktat att Fredriksdals-portföljen också bör innehålla en större andel renoveringsmogna lägenheter än KlaraBos tidigare befintliga Sverige-fastighetsportfölj.

Bolaget har också förhandlat om 1,8 mdr SEK av låneportföljen till lägre räntenivåer. Den genomsnittliga räntenivån minskade från 3,6% per 30 september 2024 till 3,3% per 31 december 2024 som en följd av det. Räknat på en låneportfölj om ca 5 360 MSEK efter att förvärvet av Fredriksdals-beståndet i Helsingborg tillträds under kv1 2025 motsvarar det 16 MSEK i ökad årlig intjäningsförmåga.

Klarabo redovisar ett substansvärde på 32,4 SEK per aktie per 31 december 2024, givet Carlsquares sätt att beräkna substansvärdet utan återläggning av räntederivat samt med belastning för 5% latent skatt på övervärden på bolagets fastigheter. Det innebär att KlaraBo-aktien idag handlas till en substansrabatt på närmare 50%(!)

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.