Analys Zinzino kv2 2026: Klar marginalförbättring, upprepade utsikter

Idag publicerade Zinzino sin delårsrapport för kv2 2026. Nedan följer en sammanställning av våra första intryck av resultatet, inklusive avvikelser från våra uppdaterade estimat.

Redan i början av juli offentliggjorde Zinzino preliminära försäljningssiffror för det andra kvartalet 2026. Den rapporterade försäljningstillväxten på 18 procent låg i linje med förhandsbeskedet. De främsta regionala drivkrafterna för absolut försäljning var Centraleuropa och Nordamerika. Företaget upprepar sin prognos om minst 20 procents tillväxt för 2026. Organisk tillväxt för kvartalet redovisas inte, men vi drar slutsatsen att den var något över våra förväntningar, medan förvärven bidrog med mindre än vi hade förutspått.

En oväntat hög marginal, långt över företagets mål, medförde att EBITDA överträffade våra förväntningar med 32 procent. Det visar på förbättrad operativ hävstång trots långsammare tillväxt jämfört med de senaste kvartalen.  Rapporten tillskriver den förbättrade bruttomarginalen tre välkända huvudsakliga faktorer: lägre råvarukostnader kopplade till USD:s depreciering, en gynnsam geografisk blandning och normaliserad distributörsersättning under kvartalet. Den högre EBITDA-marginalen stöddes dessutom av skalfördelar och gradvis realiserade synergier från ItWorks.

Våra intäktsuppskattningar kommer sannolikt inte att förändras väsentligt efter rapporten. Vi har dock möjligen varit försiktiga med lönsamheten och kommer troligen att höja våra vinstprognoser, särskilt för andra halvåret 2026. Vi förväntar oss en tydlig positiv aktiereaktion på rapporten, driven av mycket stabila marginaler och upprepade tillväxtutsikter, trots en liten avmattning i tillväxten jämfört med föregående kvartal.

• De totala intäkterna ökade med 18 % under andra kvartalet 2026 till 937 miljoner kronor, vilket stämmer överens med de preliminära försäljningssiffrorna som redan offentliggjordes i juli.
• Bruttovinsten ökade med 42 % till 351 miljoner kronor, jämfört med vår prognos på 330 miljoner. År för år ökade bruttomarginalen med 6,3 procentenheter till 37,5 %, vilket överträffade vår möjligen något konservativa uppskattning.
• EBITDA-resultatet förbättrades till 153 miljoner SEK (80), vilket motsvarar en nära rekordmarginal på 16,3 %. Vår uppskattning var 116 miljoner SEK, vilket motsvarar en marginal på 12,4 %. Avvikelsen berodde på den avsevärt förbättrade bruttomarginalen och en mer kontrollerad OPEX-ökning jämfört med våra förväntningar.

Påminnelse: Idag tisdagen den 25 augusti klockan 12.30 intervjuar Carlsquare Zinzinos VD Dag Bergheim Pettersen om bolagets delårsrapport för kv2 2026. Intervjun hålls på engelska.

För att följa livesändningen hos Investor Studios, se länken nedan. Tittare har möjligheten att ställa sina frågor via livechatten under sändningen.

https://youtube.com/live/8c07ivtdbAg?feature=share

Vi avser att återkomma med en uppdaterad analys på Zinzino inom kort. Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.