Analysuppdatering Candles Scandinavia, kv4 2021/22: Imponerande tillväxt och förbättrad kapacitet

Läs hela analysuppdateringen nedan:

Analysuppdatering Candles Scandinavia kv4 2021-22

Analys Candles Scandinavia

Under räkenskapsåret 2021/22 redovisade Candles en imponerande tillväxt på 48 procent. Nettoomsättning landade på 158 miljoner kronor, i linje med våra estimat. Lönsamheten var något lägre än estimerat och förklaras bland annat av kostnader av engångskaraktär. Med en fylld orderbok och utökad produktionskapacitet ser vi att tillväxtcaset fortsatt är intakt. Motiverat värde per aktie beräknas till 88,1 (89,5) kronor.

Ett verksamhetsår fokuserat på effektivitet och förbättrad kapacitet

Under räkenskapsåret, 2021/22, redovisade Candles en nettoomsättning på 158 miljoner kronor. Det motsvarande en stark tillväxt på 48 procent, i linje med vår prognos. Historiskt är det bolagets största affärsområde, Private Label, som har drivit tillväxten. Vi bedömer att det var Private Label som även drev tillväxten under det gångna räkenskapsåret. EBITDA-marginalen landade på minus 13 miljoner kronor. Det var under vårt estimat på minus 6 miljoner kronor. Enligt bolaget hölls lönsamheten tillbaka av produktionsstopp, kostnadsposter av engångskaraktär, samt ökade personalkostnader för att mäkta med framtida tillväxt.

Starkt växande orderbok och ökad kapacitet

Utsikterna för fortsatt stark tillväxt bedöms som goda. Det påvisas av omsättningstillväxten i mars 2022 som uppgick till 71 procent. Det påvisas också av det avtal som ingåtts med Rituals under mars 2022 med ett värde på 145 miljoner kronor – strax under den totala nettoomsättning 2021/22. Givet vårt estimat om en nettoomsättning på 251 miljoner kronor under 2022/23 kommer intäktsbidraget från Rituals att uppgå till 58 procent (46 procent 2020/21). Detta kan möjligen bedömas som positivt från ett lönsamhetsperspektiv då en centrerad kundbas reducerar behov av kundspecifika anpassningar. Beroendet av Rituals är dock stort. Men det finns många stora kedjor i kundportföljen som bolaget kan växa med.

Enligt bolaget förväntas produktionskapaciteten initialt femdubblas med den nya fabriken som väntas produktionssättas under andra halvåret 2023, det vill säga verksamhetsåret 2023/24. Det innebär att Candles kommer gå från en teoretisk produktionskapacitet om 20 000 ljus om dagen till 100 000 ljus om dagen. Finansiering för den nya anläggningen säkrades nyligen.

Fortsatt bra potentiell uppsida i aktien

Vi lämnar våra försäljningsprognoser oförändrade och räknar med en hög genomsnittlig tillväxttakt om 33 procent under de kommande fem åren. Över hela prognosperioden, 2022/23–2031/32, är motsvarande 23 procent. Vi räknar med break-even på EBITDA-nivå under innevarande räkenskapsår. Över tid stiger EBITDA-marginalen till drygt 14 procent under 2031/32 i vårt basscenario, vilket ställer hårda krav på effektivitet. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde per aktie om 88,1 (89,5) kronor.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Fredrik Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.