Analysuppdatering Ecoclime, kv1 2022: Ökat kostnadsfokus i växande koncern

Läs hela analysuppdateringen här:

Analys Ecoclime kv1 2022 18 Maj

Analys Ecoclime

Ecoclimes rapport för första kvartalet 2022 motsvarade i stort sett våra förväntningar vad gäller intäkter. Däremot ökade flera kostnadsposter, där bolagets ledning har initierat ett besparingsprogram. Vår riktkurs i Bas-scenariot blir 18,2 kronor per aktie (tidigare 20,0 kronor per aktie), främst beroende på ett högre avkastningskrav och lägre jämförelsevärderingar.

God försäljning för Cirkulär Energi och Inomhusklimat

Ecoclime-koncernens nettoomsättning kv1/2022 landade 2 procent lägre än våra prognoser. Det nya förvärvet Miljöbelysning ingick två månader av tre i affärsområde Smarta Fastigheter (tidigare Fastighetsautomation) som dock sammantaget inte nådde upp till tidigare intäktsnivåer på grund av en jämförelse med ett starkt kv1/2021. Däremot fortsatte Cirkulär Energi och Inomhusklimat att utvecklas väl med en god intäktstillväxt. Lönsamhetsmässigt gick Cirkulär Energi från förlust i kv1/2021 till vinst i kv1/2022, medan Inomhusklimat stannade kvar på röda siffror.

En relativt stor resultatavvikelse jämfört med våra prognoser beror på att övriga extraordinära rörelsekostnader låg kvar på en hög nivå även i kv1 2022. Företagsledningen har initierat en översyn av kostnaderna i koncernen, liksom underpresterande delar, där affärsområde Inomhusklimat är ett sådant.

Bra förutsättningar för tillväxt

Vi ser fortsatt goda förutsättningar för tillväxt för Ecoclime de närmaste åren. Detta mot bakgrund av att fastighets- och byggbolagen behöver reducera sina energiemissioner av hållbarhetsskäl, samtidigt som de har mycket starka ekonomiska incitament att spara driftskostnader för att därigenom öka sina fastighetsvärden. Energisparbehovet är ännu mer dramatiskt i Tyskland till följd av sanktioner vid köp av rysk gas och olja.

Vi gör endast marginella förändringar i våra prognoser för åren 2022 till 2024. För helåret 2025 och 2026 höjer vi dock intäktsprognoser med ca 4 respektive ca 12 procent.

Lägre riktkurs till följd av högre avkastningskrav

Vi ser fortsatt goda förutsättningar för tillväxt för Ecoclime de närmaste åren. Detta mot bakgrund av att fastighets- och byggbolagen behöver reducera sina energiemissioner av hållbarhetsskäl, samtidigt som de har mycket starka ekonomiska incitament att spara driftskostnader för att därigenom öka sina fastighetsvärden. Energisparbehovet är ännu mer dramatiskt i Tyskland till följd av sanktioner vid köp av rysk gas och olja.

Vi gör endast marginella förändringar i våra prognoser för åren 2022 till 2024. För helåret 2025 och 2026 höjer vi dock intäktsprognoser med ca 4 respektive ca 12 procent.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.