Analysuppdatering Fable Media, kv2 2024: Rekordkvartal ger uppsida i Fable Media

Under kv2 2024 levererade Fable Media en nettoomsättning i linje med vår förväntan. Lönsamheten på EBITDA-, och EBIT-nivå översteg våra prognoser, med marginaler upp mot 75%. Bolagets egna intäktsprognoser för helåret 2024 bäddar väl för ytterligare positiva överraskningar. Carlsquare Equity Research ökar motiverat värde till 15,5 SEK per aktie (14,3) inom de kommande 6–12 månaderna.

Rekordhög nettoomsättning och EBITDA-marginal på 75%

Fable Media Group AB (”FMG”, ”Fable Media” eller ”Bolaget”) ökade nettoomsättningen med drygt 21% från 22,9 MSEK kv2 2023 till 27,6 MSEK i kv2 2024. Det var i linje med våra förväntningar på en nettoomsättning på 27,5 MSEK. Tillväxten för kvarvarande verksamheter efter avvecklingen av Viistek uppgick till ca 28%. Med övriga intäkter uppgick den totala omsättningen till ca 27,8 MSEK. Bolagets EBITDA ökade med 71,3% till 19,1 MSEK, vilket motsvarar en mycket stark EBITDA-marginal om 75%. Vi förväntade oss en EBITDA-marginal om ca 69%. Som under kv4 2023 genomfördes en uppjustering av den förväntade tilläggsköpeskillingen till säljarna av Fable Media Aps även under kv2 2024. Denna gång med 15 MSEK, vilket bokfördes som en avsättning. Därmed tyngdes EBIT och nettoresultatet som uppgick till 4,6 respektive 0,2 MSEK. Uppjusteringen av förväntad tilläggsköpeskilling är dock att anse som positivt eftersom det bevisar att verksamheten går starkt.

Intäktsdelning och kostnadsfokus till grund för utvecklingen

Enligt VD Alexander Pettersson är omsättningsutvecklingen främst ett resultat av en effektiv affärsmodell som fokuserar på intäktsdelning. Detta ger löpande intäkter från spelare som tidigare värvats av Fable Media även efter värvningen skett. Bolaget har även lyckats utöka och diversifiera kundbasen de två senaste åren vilket drar ned risken för plötsliga fall i intäkterna. Beroendet av enskilda partners har således minskat då största delen av intäkterna tidigare kom från en partner. En ytterligare faktor som drar ned risken är att intäkterna till största del kommer från stora, etablerade spelbolag. Bolaget upprepar sin målbild om att bli ett utdelande bolag inom snar framtid efter att tilläggsköpeskillingen är avbetalad. Med nuvarande tillväxttakt och marginaler borde detta vara ett realistiskt mål för Bolaget under 2026.

Bolaget har också meddelat att de för helåret 2024 förväntar sig en omsättning mellan 97 och 105 MSEK, med en EBITDA-marginal omkring 70–74%, motsvarande 70–75 SEK.

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal med Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.