Analys, Consilium: Vinst på affär med skotte

Consilium förvärvar det skotska bolaget Micropack. Förvärvet anstränger finanserna men skapar ökad lönsamhet. Vi höjer riktkursen och rekommenderar köp.

Consilium säljer både egenutvecklade och inköpta produkter samt system som skyddar liv, materiella värden och miljön. Bolaget har två affärs-områden: Marine & Safety samt Fire Safety & Automation. Verksamheten är nischad mot high end-segmentet av marknaden – därav mottot ”When Safety Matters”. Över hälften av bolagets omsättning kommer från Asien och ungefär 30 procent från Europa.

Ett tecken på bolagets internationella framgång är att vartannat större fartyg i världen har någon av Consiliums produkter ombord. Förutom fartyg levererar Consilium till tåg, tunnelbana, offshoreriggar, solkraftverk, u-båtar med mera. Bolaget har alltså lyckats väl med att bredda användningsområdena för sina produkter.

De senaste två kvartalen har gett lägre rörelsemarginal än vad vi väntat oss. Vi tror samtidigt att förvärvet av det starkt lönsamma Micropack kommer leda till högre rörelsemarginaler 2016 och 2017 jämfört med föregående år samt ökad vinst per aktie. För år 2017 konsolideras Micropack in i resultatet till fullo, vilket ger en bättre bild än 2016 års förväntade resultat. Sett till vår vinstprognos för 2017 är aktien fortsatt lågt värderad på börsen.

Bortsett från den finansiella aspekten tror vi att förvärvet av Micropack är bra ur en strategisk synvinkel genom att det breddar Consiliums erbjudande av högteknologiska gas- och branddetektorer. En negativ aspekt av förvärvet är att Micropack är exponerat mot oljepriset och därför har grumliga försäljningsutsikter. Sammantaget höjer vi vår riktkurs till 106 kronor och ser en potential till uppvärdering i aktien. Ifall bolaget når sina nya ambitiösa finansiella mål finns ytterligare potential i aktien. Svagare amerikansk dollar eller höjda räntor kan dock pressa aktien.

Läs fullständig analys här.