Analys, Nobina: En välsmord maskin i rullning

Även under kv2 2016 levererade Nobina god tillväxt och effektiv hantering av kontrakt samt bussflottan bär nu frukt i form av god lönsamhet. Vi reviderar upp marginal-prognosen och ökar vår riktkurs till 62,3 kronor.

Nobina är en kontraktsoperatör inom kollektivtrafik med buss. Med fokus på selektiva anbud, förvaltning av kontraktsportföljen och kundnöjdhet avser bolaget att maximera aktieägarnas avkastning. Avsikten är att dela ut 75 procent av vinsten före skatt till aktieägarna.

Verksamheten bedrivs lokalt i Nordens samtliga länder med undantag för Island. Bolaget har en gemensam bussflotta och i Sverige är bolaget ledande. I Danmark, Norge och Finland finns utrymme för tillväxt och utökade marginaler.

För andra kvartalet räkenskapsåret 2016/17 redovisades en tillväxt om 8 procent jämfört med samma kvartal föregående räkenskapsår. Både EBITDA- och EBT-marginalerna kom in bättre än föregående räkenskapsår. Detta påvisar en god förmåga att effektivt hantera kontrakt och bussflotta.

Kontraktsportföljen har en värdeviktad genomsnittlig löptid om cirka åtta år. Intäktsflödet är därmed stabilt. Kontraktens ålder har en positiv relation till bolagets marginaler och per den sista augusti 2016 var kontraktens viktade genomsnittliga ålder 3,4 år. Det är långt från optimalt och lägre än förra räkenskapsåret vilket lämnar goda förutsättningar för en förbättrad lönsamhet.

Sedan första handelsdagen för drygt ett år sedan är aktien upp drygt 70 procent. Rörelsen påvisar marknadens intresse för bolaget som visat på tillväxt i linje med våra prognoser. Under de två senaste kvartalen har marginalerna överträffat våra förväntningar. Med uppjusterade prognoser för marginalerna och tillägg för ökat intresse i aktien stiger vår riktkurs till 62,3 kronor (48,6) vilket motiverar en Öka-rekommendation (Köp) för de kommande tre månaderna.

Läs hela analysen här.