Preview SBB i Norden: Förädlingsvinster på fastigheterna

Läs hela preview här:

Preview SBB i Norden 2022-02-10

Analys SBB i Norden

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (”SBB”) lämnade en omvänd vinstvarning den 6 januari 2022. Koncernens bedömda vinst per aktie för helåret 2021 höjdes från tidigare 9,80 kronor till intervallet 13,70-14,20 kronor per aktie. Bakom detta ligger SBBs värdeadderande strategier för sina fastigheter.

Amasten-förvärv adderar 13 miljarder kronor i fastighetsvärde
Den 18 november 2021 blev SBB majoritetsägare i Amasten efter att ha förvärvat kontrollposter i bolaget från bl.a. ICA-Handlarnas Förbund. Den 27 december 2021 kontrollerade SBB ca 91 procent av samtliga aktier i Amasten. Därmed adderas fastigheter för ytterligare drygt 13 miljarder kronor till SBBs portfölj och bostadsandelen ökar. Vederlaget för Amasten uppgick till drygt 10 miljarder kronor. SBBs intjäningsförmåga per stamaktie höjs med ca 7 procent efter detta förvärv enligt vår bedömning

Bland andra större transaktioner som SBB genomfört under kv4/2021 kan nämnas förvärv av en norsk förskole-fastighetsportfölj värd ca 4,6 mdr SEK från Trygge Barnehaven. Totalt har SBB annonserat fastighetsförvärv för ca 7,1 mdr kr och försäljningar för ca 1,4 mdr kr under kv4/2021. Här är norska Solon Eiendom inte medräknat då SBB under kv4/2021 sålde vidare aktiemajoriteten i detta bolag till ett samriskbolag med OBOS.

Värdeadderande strategier höjer fastighetsvärdena
Vi uppskattar att SBBs höjda vinstprognos motsvarar 8,5 miljarder kronor i värdeökning på bolagets fastighetsbestånd före avdrag för latent skatt. Det är en effekt av de många renoverings- och nybyggnadsprojekt som bolaget genomför och som ger ett förbättrat driftnetto. Men även köp av fastigheter, oftast med långa hyreskontrakt, där investerarnas avkastningskrav minskat efter förvärvstidpunkten. Sådana positiva värdeförändringar om 1465 miljoner kronor flaggade bolaget för i kv3/2021-rapporten.

Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.