Preview SBB i Norden kv1 2023: Fåtal lån att refinansiera under resten av 2023

Läs hela preview här:

Analys SBB i Norden

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (”SBB”) har under första kvartalet 2023 frånträtt 49% av aktierna i Educo bestående av skolfastigheter med ett marknadsvärde på ca 45 miljarder kr. Under kv1 2023 har SBB också refinansierat lån så att endast 2,2 miljarder kr återstår att lösa under 2023. Vår uppdaterade riktkurs för SBB:s stamaktie i Bas-scenariot blir 25 kronor (26kr per aktie).

SBB frånträdde under första kvartalet 2023 49% av Educo-portföljen (utbildningsfastigheter i Norden) med kanadensiska Brookfield som köpare. Transaktionen genomfördes i två olika tillträden för köparen, vilket totalt gav 8,7 miljarder kr i köpeskilling till SBB. Det återstår en betalning om 0,5 miljarder kr från Brookfield till SBB upp till de avtalade 9,2 miljarder kr i köpeskilling.

Det som främst har pressat SBB:s aktiekurs är bolagets bedömda möjligheter att refinansiera sina obligationslån. Efter finansiering på 11,6 miljarder kr, varav 3,2 miljarder kr i ny finansiering, återstår endast 2,2 miljarder kr i obligationslåneförfall för SBB under återstoden av 2023. Den finansiella risken bedöms därför ha minskat fram till och med 2024 då obligationslån för ca 7,4 miljarder kr (netto efter återköp från SBB:s sida) förfaller till betalning.

 Vår riktkurs för SBB:s stamaktie minskar till 25 kronor, jämfört med 26 kronor per stamaktie vid vår uppdatering efter bolagets kv4 2022-rapport den 24 februari 2023. Vår värderingsmodell för SBB-aktien baseras till 30% vardera på andra fastighetsaktiers genomsnittliga P/E-tal på intjäningsförmågan samt kurs/substansvärde och till 40% på en kassaflödesvärdering av SBB under prognosperioden till 31 december 2028. Vår riktkurs varierar från 16 kronor per stamaktie enligt Bear-scenariot (samma som tidigare) till 35 kronor per stamaktie i Bull-scenariot (tidigare 36 kronor/aktie).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.