Analys Elicera Therapeutics: Första intrycket kv1 2026 – Företrädesemission om 73 MSEK

Höjdpunkten under det gångna kvartalet var fortsatt lovande signaler från CARMA-studien med komplett respons från de två första patienterna i den tredje doskohorten. Den finansiella utvecklingen var i linje med förväntan. Styrelsen föreslår en företrädesemission om 72,8 MSEK (säkerställd till 75 %) för att finansiera CARMA-studien och att driva ELC-401 mot klinisk utveckling.

Som vi tidigare rapporterat pågår behandling i den tredje och sista doskohorten i doseskaleringsdelen av CARMA-studien. Efter att två patienter har behandlats är säkerhets- och effektsignalerna fortfarande lovande vid administrering av ELC-301 till lymfompatienter med avancerad sjukdom.  Elicera uppger att fler uppdateringar från studien väntas under året (tidigare: ”Nästa datauppdatering från denna grupp planeras kunna presenteras under andra kvartalet 2026”). Elicera uppger vidare att bolaget har planerat ett möte med Läkemedelsverket i juni rörande studiedesign för en första klinisk studie med ELC-401 i glioblastompatienter. Bolagets plan är att påbörja en studie 2027. Elicera arbetar vidare för att säkra icke utspädande mjuk finansiering för den första kliniska studien med ELC-401 i form av exempelvis EU-stöd. För att inte tappa värdefull tid så har bolaget valt att finansiera förberedelsearbetet från egen kassa.

Kassaflödet om -6,9 MSEK (-0,7) var i stort sett i linje med våra förväntningar. Kassan per den 31 mars uppgick till 17,9 MSEK.

Dagens största nyhet var att styrelsen föreslår en företrädesemission om 72,8 MSEK till en teckningskurs om 3 SEK per aktie. Syftet är att finansiera rekrytering och behandling av samtliga 18 patienter i CARMA-studien samt förberedelser för en fas I/Ib-studie med ELC-401. Företrädesemissionen är säkerställd till 75 procent via teckningsförbindelser (0,6 procent) och garantiåtaganden (74,4 procent).

Den initiala kursreaktionen där aktien faller med cirka 1,7 SEK återspeglar visserligen i någon mån den tekniska utspädningen, men tar enligt vår mening inte hänsyn till att förutsättningarna för vidare utveckling av projekten stärks genom kapitaliseringen. Vår  värdering i basscenariot kommer sannolikt att justeras nedåt från tidigare 8,7 SEK per aktie men inte i samma utsträckning som utspädningen. Vidare kan kommande uppdateringar från CARMA-studien och nyheter om extern finansiering av ELC-401 bli värdedrivande på några månaders sikt.

Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytiker Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.