Analys GIAB: Sund kärnaffär riskerar rekonstruktion

Godsinlösen Nordic AB (GIAB) redovisade ett nettoresultat på minus 4,1 MSEK i kv4 2024, vilket var 3,7 MSEK sämre än vårt estimat före rapporten. Försäljningen blev 7,5 MSEK lägre än väntat i kv4 2024, beroende på väsentligt färre skadehanteringsärenden under det fjärde kvartalet. GIAB behöver enligt vår bedömning ett kapitaltillskott på åtminstone 20 MSEK för att kunna hantera sina skulder och sitt rörelsekapitalbehov. Trots att GIAB:s rörelse går allt bättre och bör generera positiva kassaflöden under 2025 bedömer vi att värdet på GIAB:s aktie är nära noll SEK till dess att en lösning på företagets likviditetsproblem har uppnåtts.

Väsentligt färre skadehanteringsärenden under kv4 2024

GIAB nådde en nettoomsättning på 27,8 MSEK i kv4 2024, vilket var 21% lägre än vår prognos före kv4-rapporten. Den avsevärt lägre försäljningen (ca 7,5 MSEK) i kv4 2024 förklaras av väsentligt färre skadeärenden. Denna situation bedöms vara övergående och beroende av en extraordinär extern faktor, men GIAB saknar marginalerna och kassautrymmet för att hantera det som inträffat. Som en följd av detta har en likviditetsbrist uppstått, där de kortfristiga skulderna väsentligt överstiger bolagets kassa och kvarvarande kreditutrymme. VD skriver i kv4 2024-rapporten att det inte går att utesluta att detta kan leda till olika former av insolvens-scenarion. Mer om detta längre fram i denna text.

Bruttoresultatet på 9,1 MSEK i kv4 2024 blev 2,2 MSEK lägre än vårt estimat innan kv4 2024-rapporten. Resultatet före avskrivningar på minus 2,7 MSEK i kv4 2024 avvek negativt med 2,6 MSEK jämfört med vår prognos före rapporten.

De kortfristiga skulderna i GIAB översteg de kortfristiga fordringarna med ca 18,5 MSEK per 31 december 2024. Detta i ett läge när GIAB bara kan dra ytterligare 3,4 MSEK på sin checkräkningskredit. Bolagets mål är att säkra en bryggfinansiering för att hantera de kortfristiga skulderna och framför allt för betalning av en skuld till Skatteverket på 7,9 MSEK (på ett års sikt) varav en del av skulden förfaller i mars 2025. Därefter väntar sannolikt en nyemission som kräver beslut av en extra bolagsstämma.

En företagsrekonstruktion är ett ganska sannolikt scenario. Detta då GIAB:s verksamhet har utvecklats åt rätt håll under 2024 med genomförda kostnadsbesparingsprogram och ett positivt rörelseresultat så sent som i kv3 2024. Verksamheten borde därför ha goda förutsättningar att bedömas som livskraftig av en rekonstruktör. Det viktigaste är att GIAB blir av med sin finansiella ryggsäck av tidigare upparbetade skulder, så att verksamheten kan jobba på under normala förutsättningar framöver.

Carlsquare Equity Research avser att återkomma med en fullständig analysuppdatering på GIAB om och när ledningen har hittat en lösning för bolagets ansträngda likviditetsläge.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Herman Kuntscher äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.