Analys H&D Wireless, kv1 2023: Förhoppningsvis en svacka i orderingången

Analys H&D Wireless

Läs hela analysuppdateringen här:

H&D Wireless intäkter i kv1 2023 blev ca 40 procent lägre än vi hade väntat, men lägre kostnader gjorde att rörelseresultat ändå hamnade i nivå med vår prognos. Litet oroande är den svaga orderingången under kv1 2023 på endast knappt 2 miljoner kronor. Vi beräknar att bolaget behöver intäkter på drygt 16 miljoner kronor per kvartal för att gå break-even resultatmässigt. Givet sänkta intäkts- och resultatprognoser för 2023–2025 sjunker vår riktkurs i Bas-scenariot till 0,55 kr/aktie (tidigare 0,73 kr/aktie).

Bra position på växande IoT-marknad

H&D Wireless erbjuder sina kunder skräddasydda lösningar inom IoT och automatisering. Fokus ligger på RTLS-lösningen GEPS™ men också på MES-tjänster Casat™. Inom industrin effektiviserar lösningarna processflöden, vilket reducerar kostnader och kapitalbindning samt påskyndar produktion och ökar kvaliteteten. Genom samarbeten med distributörer som Avnet samt industriföretag som Atlas Copco, Volvo och Astra Zeneca är H&D Wireless väl positionerade på en marknad med hög förväntad tillväxt.

Samarbete med Avnet ger växande intäkter

H&D Wireless intäkter om 6,7 miljoner kronor i kv4 2022, vilket understeg vår prognos med 42 procent. Men tack vare lägre kostnader hamnade rörelseresultatet ändå på ungefär samma nivå som vår prognos.

Antalet industriella kunder som kan beställa GEPS i kommersiell fullskaledrift har ökat. Kunskapen om var material och halvfärdiga produkter som flyttas mellan olika fabriker befinner sig innan det blir en färdig produkt är värdefull för storbolagen. Priserna på insatsmaterial har stigit, vilket innebär att värdet av en effektiv logistik ökat.

Samarbetet med Avnet innebär att H&D Wireless har fått en partner med stora inköpsvolymer, vilket garanterar ökade leveranser framöver. Det är leveranser som väntas öka gradvis, med en ungefärlig fördubbling varje år under de kommande fem åren.

H&D Wireless hade ett kassaflöde på minus 6,8 miljoner kronor i kv1 2023, jämfört med minus 4,9 miljoner kronor i kv4 2022. Till följd av nyemission och upptagna lån ökade bolagets kassa från 4,7 per 31 december 2022 till 8,1 miljoner kronor per 31 mars 2023. Vi har räknat med att 3 miljoner kronor av totalt utestående lån om 6,5 miljoner kronor konverteras till nya aktier i H&D Wireless under kv2 2023. Därutöver antar vi att bolaget lånar ytterligare 8 miljoner kronor under återstoden av 2023 samt att 10 miljoner kronor av låneskulden amorteras under 2025.

Sänkt riktkurs till 0,55 kronor per aktie i Bas-scenariot

Till följd av den lägre än väntat intäkter och orderingången under kv1 2023 justerar vi ned våra intäktsprognoser med 41 procent för 2023, med 29 procent för 2024 samt med 15 procent för 2025. Givet våra prognoser når H&D Wireless break-even på EBITDA-nivå i kv2 2024 mot tidigare antagit kv4 2023. Vår riktkurs sjunker till 0,55 kronor per aktie i Bas-scenariot (tidigare 0,73 kr/aktie). Riktkursen varierar från 0,36 kronor per aktie i vårt Bear-scenario (tidigare 0,47 kronor per aktie) till 0,75 kronor per aktie i ett Bull-scenario (tidigare 0,98 kronor per aktie).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.