Analys InCoax: Finansiella mål ger stöd åt våra tillväxtförväntningar

InCoax har bekräftat att ett slutligt samarbetsavtal har ingåtts med Nokia. Idag presenterade InCoax dessutom nya finansiella mål innefattande minst 50% årlig tillväxt och en rörelsemarginal om lägst 10% från 2025. Bolagets tillväxtmål är väl i linje med våra långsiktiga förväntningar och ger stöd åt en högre värdering baserat på vår DCF-modell.

Igår meddelade InCoax att bolaget har ingått ett slutligt avtal med Nokia om att integrera InCoax lösning i Nokias Gigabit-Connect-portfölj. Avtalet baserar sig på det Memorandum of Understanding som InCoax och Nokia ingick den 5 december 2023. Det råder exklusivitet mellan parterna, definierat till Nokias system Altiplano och InCoax lösning med MoCA Access-standarden och koaxialkablar som ansluter fiber till flerfamiiljshus. InCoax får samtidigt sälja den egna lösningen vid sidan av, vilket de redan gör främst till sin största kund, Google Fiber i USA.

Idag meddelade InCoax sina nya finansiella mål. Med en reservation för en fluktuerande försäljning de närmaste kvartalen (vilket vi tolkar som till och med kv4 2024) ska InCoax nå åtminstone 50% genomsnittlig organisk tillväxt under den kommande 3–5-årsperioden. Vår tidigare försäljningsprognos motsvarar en genomsnittlig tillväxt på cirka 47 procent de närmaste fem åren från 2023 till 2028. De nya tillväxtmålen är således väl i linje med, eller till och med något över, våra förväntningar. Vidare siktar bolaget på ett positivt kassaflöde och en EBIT-marginal på minst 10% från år 2025 och framåt.

En genomsnittlig tillväxt om 50 procent och ett konservativt antagande om tio procent rörelsemarginal motsvarar en EV/EBIT-multipel (2028P) på omkring fem vilket vi anser vara en låg värdering. Samtidigt bedömer vi att InCoax bör kunna nå en marginal tydligt över tio procent under förutsättning att bolagets tillväxtmål uppnås. Detta då bolaget i utgångsläget har en bruttomarginal på omkring 50 procent på de produkter som säljs.

Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingen-ting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Ana-lyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesät-ter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.