Analys InCoax: Stärkta finanser efter svagt kv4 2024

Läs hela analysuppdateringen här:

InCoax Networks AB (“InCoax” eller “Bolaget”) lämnade en definitiv kv4 2024-rapport den 18 mars 2025. Då bolaget redan hade annonserat de viktigaste siffrorna i en preliminär bokslutskommuniké den 27 februari följt av meddelande om en riktad nyemission samma dag, uteblev kursreaktionen på rapporten den 18 mars. Vi beräknar ett nytt motiverat värde för InCoax-aktien till 2,37 SEK, jämfört med 2,90 SEK efter uppdateringen den 4 november 2024 i samband med bolagets kv3 2024-rapport.

Nyemission och första Nokia-ordern positiva besked

InCoax lämnade den 27 februari 2025 en preliminär bokslutskommuniké som visade att bolagets intäkter för kv4 2024 blev 7,4 MSEK mot av oss förväntade 19,0 MSEK. Bruttomarginalen blev dock ovanligt höga 70% under kv4 2024, vilket tillsammans med aktiverade utvecklingskostnader på 8,3 MSEK bidrog till att resultatavvikelsen mot vår tidigare prognos före 27 februari 2025 endast blev ca 0,5 MSEK på rörelseresultat-nivå.

Mest alarmerande i InCoax preliminära kv4 2024-rapport var dock att bolagets kassa hade minskat från 33,6 MSEK den 30 september 2024 till 2,2 MSEK den 31 december 2024. Senare samma dag (27 februari) meddelade Bolaget att de lyckats resa 33,5 MSEK i en riktad nyemission, delvis med nya investerare, vilket var positivt. Detta ger bolaget ett nödvändigt kassatillskott som bör räcka minst ett år framåt. Dessutom ska en del av det ovanligt stora varulagret på ca 30 MSEK den 31 december 2024 faktureras ut under första halvåret 2025 och därmed ytterligare stärka bolagets kassa.

Bolagets definitiva kv4 2024-rapport lämnades den 18 mars 2025. Den enda väsentliga nyheten som vi fann i denna kompletta rapport var att aktiverade intäkter uppgick till ca 8,3 MSEK i kv4 2024 som tidigare nämnts.

Nytt motiverat värde på 2,37 SEK per aktie i Basscenariot

Vi sänker våra intäktsprognoser med 25% för 2025, med 24% för 2026 och med 34% för 2027 jämfört med våra tidigare prognoser från den 4 november 2024 efter InCoax kv3 2024-rapport. Våra nya prognoser motsvarar 51% intäktstillväxt under 2025, 59% intäktstillväxt under 2026 och 25% intäktstillväxt under 2027. Bolaget bedöms ha goda tillväxtförutsättningar med Google Fiber som en stabil och stor beställare. På toppen av det räknar vi med nya beställningar som väntas komma in från Nokias globala operatörskunder där InCoax kommer in som underleverantör med sin fiberanslutningslösning.

Vi räknar också med att bolagets relativt höga övriga externa och personalkostnader inte ökar nämnvärt från 2025, då de stora anpassningarna till Nokia-avtalet nu bör vara genomförda.

Det motiverade värdet per aktie i InCoax minskar givet våra nya prognoser och utspädningen efter den riktade nyemissionen till 2,37 SEK i Bas-scenariot (tidigare 2,90 SEK). Det motiverade värdet per aktie varierar från 1,30 SEK per aktie i Bear-scenariot (tidigare 1,10 SEK) till 3,45 SEK per aktie i Bull-scenariot (tidigare 6,30 SEK).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Christopher Solbakke äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.