Analys KlaraBo, Kv 2025: Fler renoverade lägenheter igen

Läs hela analysuppdateringen här:

KlaraBo AB (“KlaraBo” eller “Bolaget”) har fått igenom 5% hyreshöjning i sitt bostadsbestånd i år, gjort ett stort förvärv i Helsingborg med stor värdeökning och skruvat upp tempot avseende antalet renoverade lägenheter. Men kv1 2025-resultaten på förvaltningsnivå (flera olika) hamnade något lägre än våra sedan tidigare högre prognoser. Som en följd av det justerar vi ned vår riktkurs till 26,8 SEK/aktie i Bas-scenariot, jämfört med tidigare 28,6 SEK/aktie.

Lägre resultat på förvaltningsnivå, men stor värdeökning

KlaraBo nådde intäkter på 175,1 MSEK i kv1 2025, vilket understeg vår prognos om intäkter på 178,7 MSEK med ca 2%. Bolaget redovisade samtidigt ett driftnetto på 83.2 MSEK, ca 5% lägre än vår prognos om 87,8 MSEK. Förvaltningsresultatet på 24,8 MSEK blev ca 26% lägre än vårt estimat före kv1 2025-rapporten.

Antalet renoverade lägenheter steg från 37 st i kv4 2024 till 58 st i kv1 2025 (!), vilket är mycket positivt. Långsiktigt räknar vi med att förvärvet av Fredriksdals-beståndet i Helsingborg har ökat antalet renoveringsbara lägenheter i KlaraBos fastighetsportfölj med mellan 11 och 12%. Vi skruvar också upp våra prognoser för antalet renoverade lägenheter från 150 st den 31 december 2024, till ca 200 st mot slutet av 2026 och ca 230 st mot slutet av 2027.

Den redovisade värdeökningen på bolagets fastigheter om 240 MSEK under kv1 2025 översteg mycket väsentligt vår prognos om en värdeökning på ca 22 MSEK. Värdeökningen beror på hyreshöjningar till följd av 5% generell hyreshöjning plus standardhöjande åtgärder (renovering), men även på gjorda förvärv. I klartext innebär det att Fredriksdals-beståndet värderades upp med ca 110 MSEK plus en återläggning av ca 30 MSEK som erhölls som avdrag vid köpet av denna fastighetsportfölj. Resterande ca 100 MSEK i värdeökning avser KlaraBos övriga fastighetsbestånd.

Enligt Carlsquares sätt att beräkna substansvärde för fastighetsbolag (avdrag för 5% latent skatt på övervärden fastigheter och ingen återläggning av räntederivat) uppgick KlaraBos substansvärde till 32,0 SEK per aktie den 31 mars 2025. Det innebär att aktien för närvarande handlas till omkring 50% substansrabatt (!) I det läget är bolagets beslut att fortsätta återköpa egna aktier positivt, men bedöms endast marginellt kunna korrigera detta värderingsfenomen.

Nytt motiverat värde 26,8 SEK per aktie

Till följd av en något lägre intjäningsförmåga än tidigare prognosticerat kommer Carlsquare fram till ett nytt motiverat värde för KlaraBo-aktien på 26,8 SEK/aktie (tidigare 28,6 SEK/aktie). Detta motiverade värde har beräknats genom en sammanvägning av tre olika värderingsmetoder; baserat på bolagets substansvärde, intjäningsförmåga samt en kassaflödesvärdering. Det motiverade värdet på KlaraBo-aktien varierar från 17,4 SEK/aktie (tidigare 18,9 SEK) i ett Bear-scenario till 34,4 SEK/aktie i Bull-scenario (tidigare 36,2 SEK). /aktie.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.