Analys Ytrade Group, kv3 2021: Högt tryck under säsongsmässigt starkt kvartal

Läs hela analysen här:

Analysupdatering Ytrade Group, 23 nov 2021

Ytrade Group redovisade en nettoomsättning (GMV) under vår förväntan under tredje kvartalet. En förklaring är den tidigarelagda flytten av hanterings- och lagerlokalen, vilket medförde att bolaget medvetet höll tillbaka aktiviteten på plattformen. Kostnadsbilden var dock betydligt lägre än väntat och det negativa resultatet lika så. Satsningen kring lansering av nya kategorier under 2022 är mycket intressant då den vidgar marknaden och ökar marknadspotentialen. Vi beräknar ett motiverat värde på 5,0 kronor (5,0) för de kommande 6-12 månaderna.

En marknadsplats för cirkulärt mode

Ytrade har utvecklat en teknisk plattform för drift av den digitala marknadsplatsen Yaytrade.com. På plattformen kan privatpersoner sälja och köpa second hand-kläder (C2C) samtidigt som partnervarumärken kan sälja ut prover, överskottslager och returer via så kallade digitala pop up-butiker (B2C). Med de två affärsmodellerna är bolaget en del av konceptet cirkulär mode – modebranschens bidrag till en grönare värld.

Ytrade befinner sig i en tidig men spännande fas. Med hjälp av influencer marketing skall bolaget ta sig till nästa nivå. Det är ingen lätt uppgift men konceptet att sälja och köpa second hand online är numera väletablerad. Bolagets B2C-koncept är validerat med många fina referensvarumärken/partnerskapen men också av att en stor andel av existerande varumärkespartners valt att förlänga sina avtal. Vidare rör sig externa faktorer i helt rätt riktning. Stater, företag och konsumenter har fått kunskap om vad som behöver göras för att skapa ett hållbart samhälle, vilket bör gynna Ytrade.

Blandad utveckling under kvartalet

Under det tredje kvartalet 2021 var nettoomsättningen (GMV) klart under vår förväntan. Avvikelsen kan till stora delar förklaras av att bolaget medvetet hållit tillbaka aktiviteten på plattformen på grund av den tidigarelagda flytten av hanterings- och lagerlokalen. Kostnadsbasen, exkluderat det justerade värdet för handelsvaror, var dock klart lägre än väntat. Lägre marknadsförings- och personalkostnader förklarar avvikelsen. Trots låga intäkter var rörelseresultatet därmed också något bättre än väntat. Bolaget har begränsad historik och våra prognoser innefattar en hög grad av osäkerhet, vilket det tredje kvartalet också var en påminnelse om.

Stark start på kv4 och nya tillväxtinitiativ bådar gott

I rapporten framgår att början på det fjärde kvartalet har varit starkt. Bland annat var oktober en rekordmånad i termer av omsättning. Antalet genomförda eller kommande ”släpp” överskrider redan det föregående kvartalet. Minst lika intressant är den kommande lanseringen av nya kategorier, så som accessoarer, heminredning samt smink och skönhetsprodukter. Denna satsning innebär att bolaget breddar sitt utbud som i dag i huvudsak består av kläder, skor och väskor. Med ett större utbud av produktkategorier ökar marknadspotentialen väsentligt.

Givet utfallet, den goda starten på det fjärde kvartalet och lägre kostnadsbas än väntat har vi tagit ner intäktsprognosen men höjt marginalförväntningarna. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde per aktie om 5,0 kronor (5,0) för de kommande 6-12 månaderna. Det motsvarar en EV/EBIT 2025P på 10,0x.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Jonatan Andersson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.