Grundanalys Ytrade Group: Tillväxtbolag med tydlig nisch inom e-handel

Läs hela analysen här:

Grundanalys Ytrade Group AB, 21 sep 2021

Ytrade Group AB är en modern e-handelsaktör som utvecklat och driver den digitala marknadsplatsen Yaytrade.com. Fokus ligger på nischerna second hand-mode och överskottslager vilket gör Ytrade till en del av konceptet cirkulärt mode. Bolaget befinner sig nu i den spännande fasen att skala upp verksamheten. Risken är därmed hög. Men med ett tydligt värdeskapande erbjudande och ett starkt team som har påvisade förmågor tror vi på snabb tillväxt över de kommande åren. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde per på 5,0 kronor för de kommande 6-12 månaderna.

En marknadsplats för cirkulärt mode

Ytrade har utvecklat en teknisk plattform på vilken den digitala marknadsplatsen Yaytrade.com drivs. På plattformen kan privatpersoner sälja second hand-kläder (C2C) samtidigt som partnervarumärken att sälja ut prover och överskottslager via digital pop up-butik (B2C). Med de två affärsmodellerna är bolaget en del av konceptet cirkulär mode – en del av modebranschens bidrag till en grönare värld.

Spännande fas med goda förutsättningar för tillväxt

Konceptet är validerat, vilket bland annat påvisas av de framgångsrika samarbetena med framstående varumärken som Lacoste och Filippa K. Med hjälp av influencer marketing skall bolaget ta sig till nästa nivå. Med andra ord befinner sig Ytrade i en tidig, men minst sagt spännande fas. Samtidigt rör sig externa faktorer i helt rätt riktning. Stater, företag och konsumenter har fått kunskap om vad som behöver göras för att skapa ett hållbart samhälle. Det kan översättas i snabbt växande marknader för bolagets nischer, väl över modebranschen online som helhet.

Det är dock ingen lätt utmaning som bolaget har framför sig. En del utveckling av teknik och infrastruktur kvarstår. Det gäller att snabbt ta andelar på en konkurrensutsatt marknad. Men med en hög grad av unicitet i sitt utbud och ett erbjudande som skapar tydliga värden från flera perspektiv är detta långt från en omöjlighet. Med ett starkt team med bra track reckord, kompletterade kompetenser och erfarenheter ser vi sammantaget goda förutsättningar för stark tillväxt under de kommande åren. Risken är dock givetvis hög.

Tillväxtmöjligheter och värdering

Ytrade är ett mycket spännande case där vi också ser uppsida i aktien. Vi räknar med att Ytrade redovisar en nettoomsättning/GMV på 19 miljoner 2021. Över den prognostiserade perioden räknar vi med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på höga 65 procent. Vi räknar vi med att take rate stiger till 34,6 procent och rörelsemarginalen till 9,1 procent till 2031. Genom att kombinera en DCF-värdering med en multipelvärdering beräknar vi ett motiverat värde på 5,0 kronor, efter antagandet om full utspädning från täckt finansieringsbehov. Det motsvarar en EV/just. bruttoresultat-multipel 2021 på 21,9x och 7,0x 2022. Värderingen motiveras av den höga förväntade tillväxten liksom ETSY:s förvärv av Depop som nyligen gjorts till en än högre multipel.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Jonatan Andersson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.