Analys Zinzino: Bra tillväxt i kv2 och förvärv på tapeten

Igår, den 3 juli, presenterade Zinzino preliminära försäljningssiffror för kv2 2024. De preliminära siffrorna indikerar totala rörelseintäkter om 505 MSEK, motsvarande en tillväxt på 23,9% jämfört med kv2 2023. I vår senaste analysuppdatering hade vi räknat med totala rörelseintäkter om 512 MSEK. Tillväxten drivs av Centraleuropa och Nordamerika, där intäkterna ökade med 36,2% till 137 MSEK respektive med 136,4% till 46,1 MSEK. Mot bakgrund av de preliminära försäljningssiffrorna har vi gjort marginella justeringar av våra helårsprognoser. Våra nya prognoser för helåret 2024 är 2 040 MSEK i nettoomsättning (2 058), ett bruttoresultat om 748 MSEK (754) och ett EBITDA-resultat på 263 MSEK (265).

Inför kv2 2024-rapporten den 30 augusti ligger fokus på lönsamhet. Som framgår i tabellen nedan räknar vi med en nettoomsättning på 480 MSEK och totala intäkter om 505 MSEK. Vidare räknar vi med ett bruttoresultat på 184 MSEK, motsvarande en marginal på 36 %, och ett EBITDA-resultat på 65 MSEK, motsvarande en marginal på 13 %.

Efter prognosjusteringar beräknas ett motiverat värde per aktie till 84,9 kronor (89,7). Nedrevideringen beror huvudsakligen på lägre värderingsmultiplar för referensgruppen som används för jämförelsevärderingen.

Samtidigt har nyhetsflödet varit starkt. Bland annat har 49 % av aktierna i den cypriotiska olivoljeproducenten Cleanthi förvärvats, med en option att köpa ytterligare 1%. Detta ska säkra tillgången till olivolja samtidigt som Cleanthi bidrar med intäkter från extern försäljning. Zinzino betalar vid tillträdet en fast köpeskilling om 1,9 MEUR varav 1,2 MEUR i nyemitterade Zinzino-aktier. I det kortare perspektivet bedömer vi att avsiktsförklaringen om att förvärva Zurvita är än mer intressant, inte minst då det skulle addera runt 300 MSEK i årliga intäkter före synergier. Samtidigt är försäljningssynergierna tydliga när ett stort nätverk av distributörer introduceras till nya produkter från Zinzino. Dock är det viktigt att notera att en avsiktsförklaring inte är en garanti för att en affär blir av. Således modellerar vi heller ännu inte med något intäkts- och lönsamhetsbidrag från Zurvita.

Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson, Christopher Solbakke och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.