Analys Zinzino kv2 2025: Expansionskostnader tynger marginalen, men utsikterna är goda

Idag publicerade Zinzino sin delårsrapport för andra kvartalet 2025. Nedan följer en sammanställning av våra första intryck av resultatet, inklusive avvikelser från våra uppdaterade prognoser.

I linje med försäljningsprognosen den 3 juli rapporterade Zinzino en omsättningstillväxt på 57 procent under andra kvartalet 2025. Detta drevs av en stark försäljningsutveckling i de flesta regioner, inklusive kärnmarknader som Centraleuropa och Nordamerika samt Asien-Stillahavsområdet.

VD:n är hoppfull om en tillväxt på cirka 50 procent för 2025, vilket ligger långt över det finansiella målet på 20 procent i genomsnittlig tillväxt. För första halvåret var tillväxten 58 procent. Marginalerna var lägre än vår prognos, vilket berodde på högre rörelsekostnader än vi hade antagit. Zinzino nämner ökade kostnader i samband med förvärv och öppnandet av nya marknader. Dessutom påverkade valutaomräkningseffekter EBITDA för kvartalet med -10,0 (-0,2) miljoner kronor. Därför var operationell hävstång lägre jämfört med föregående kvartal. Zinzino har dock historiskt sett lyckats omvandla ”tillväxtinvesteringar” till ökad försäljning. Sammanfattningsvis kommer vi sannolikt att göra mindre nedjusteringar av våra estimat och värdering efter rapporten.

• De totala intäkterna ökade med 57 % under andra kvartalet 2025 till 794 MSEK, vilket överensstämmer med de preliminära försäljningssiffror som redan offentliggjordes i juli.
• Bruttovinsten ökade med 42 % till 248 MSEK, jämfört med vår prognos på 249 MSEK. Jämfört med föregående år minskade bruttomarginalen med 3,2 procentenheter till 31,2 %. Vår prognos var 31,5 %. Jämfört med föregående år ökade EBITDA-resultatet till 80 MSEK (63), vilket motsvarar en marginal på 10 %. Vår prognos var 90 MSEK, vilket motsvarar en marginal på 11,3 %.
• EBIT-resultatet ökade jämfört med föregående år med 29 % till 71 MSEK, vilket motsvarar en marginal på 9 %. Vår prognos var 82 MSEK, vilket motsvarar en marginal på 10,4 %.

Vi avser att återkomma med en uppdaterad analys på Zinzino inom kort. Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson, Christopher Solbakke och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.