Analysuppdatering H&D Wireless, kv4 2021: Något lägre intäkter, men också genombrott

Läs hela uppdateringen här:

Analys HD Wireless kv4 2021 25 Feb

Analys H&D Wireless

H&D Wireless intäkter i kv4 2021 blev 29 procent lägre än väntat. Samtidigt har bolaget nu nått kommersiella genombrott mot viktiga industrikunder som Volvo Cars och Atlas Copco. Givet våra uppdaterade helårsprognoser för 2022–2025 minskar aktiens motiverade värde enligt Bas-scenariot till 0,35 kronor per aktie (tidigare 0,46 kronor).

Bra position på växande IoT-marknad

H&D Wireless erbjuder sina kunder skräddasydda lösningar inom IoT och automatisering. Fokus ligger på RTLS-lösningen GEPS™ men också på MES-tjänster Casat™. Inom industrin effektiviserar lösningarna processflöden, vilket reducerar kostnader och kapitalbindning samt påskyndar produktion och ökar kvaliteteten. Genom etablerade samarbeten med bland annat Volvo och Scania är H&D Wireless väl positionerat på en marknad med hög förväntad tillväxt.

Genombrott och bättre orderflöde från industrikunder

H&D Wireless rapporterade lägre intäkter och av den anledningen också ett sämre resultat för kv4/2021 jämfört med vår prognos. Intrycket är ändå att orderflödet från industriella kunder har börjat ta fart. Försäljningen har sin tyngdpunkt inom fordonsindustrin men sker även till Ericsson (mot teleoperatörer) samt till den europeiska återförsäljaren Avnet.

H&D Wireless nådde intäkter om 3,9 miljoner kronor i kv4/2021 jämfört med vår prognos om 5,5 miljoner kronor. Resultatet efter finansnetto blev minus 6,3 miljoner kronor, där vår prognos låg på minus 3,9 miljoner kronor. Vi räknar i våra prognoser att andelen mjukvaruförsäljning ska fortsätta att öka under 2022 och 2023, något som ger utrymme för marginalförbättring. Men bolagets kassaflöde var också svagare än vi hade räknat med och gör att beslutet om nyemission framstår som nödvändigt. Vi bedömer att bolaget kommer att behöva låna 20 miljoner kronor senare under 2022 för att täcka verksamhetens kapitalbehov, trots den företrädesemission på 11,6 miljoner kronor före emissionskostnader som genomfördes under första kvartalet 2021.

Antalet industriella kunder som kan beställa GEPS i kommersiell fullskaledrift har ökat efter flera genomförda pilotprojekt. Konjunkturen har återhämtat sig efter tidigare Covid-restriktioner. Drivkraften för att öka kontrollen på varor i arbete borde tillta i takt med högre råvarupriser som utgör en risk för marginalpress för industriföretag idag.

H&D Wireless har bolagiserat sina fyra produktlinjer och förhandlar om ny finansiering främst en större industriell partner (sannolikt baserad inom Eurozonen). Det kan innebära att H&D Wireless blir mer av ett holdingbolag framöver

Ny riktkurs 0,35 kronor per aktie i Bas-scenariot

Vi justerar ned våra intäktsprognoser för 2022 och 2023, men höjer dem för 2025, vilket höjer restvärdet i vår DCF-beräkning. De ökade intäkterna väntas slå igenom med 40 procent på rörelseresultatet. Till följd av utspädning i den genomförda företrädesemissionen under kv1/2022 samt ändrade prognoser minskar vår motiverade aktiekurs i Bas-scenariot till 0,35 kronor per aktie. Här har vi tagit hänsyn till att bolaget bedöms behöva låna 20 miljoner kronor under 2022 för att täcka driften av verksamheten. Enligt våra Bear- och Bull-scenarion blir motsvarande värden per aktie 0,19 kronor och 0,51 kronor (tidigare 0,22 kronor respektive 0,70 kronor per aktie).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.