Analysuppdatering InCoax: Starkaste kvartalet någonsin

Läs hela uppdateringen här:

Uppföljning_InCoax_kv3_7 Dec 2021

InCoax Networks levererade sitt starkaste resultat någonsin i kv3 2021 med intäkter på 7,62 miljoner kronor, vilket överträffade våra prognoser med 36 procent. Med en bruttomarginal på 55 procent och lägre personalkostnader än väntat blev rörelseförlusten endast ungefär hälften så stor som vårt estimat. Vi justerar upp det motiverade värdet för InCoax-aktien till 9,40 kronor, jämfört med tidigare 7,40 kronor. Höjningen är främst kopplad till en förväntad ökad lönsamhet de närmaste åren.

57 procent sekventiellt intäktslyft

InCoax fakturerade cirka 7,62 miljoner kronor under kv3 2021. Det var 36 procent mer än vår prognos på 5,6 miljoner kronor. Intäkterna kommer från Fiber/LAN-operatören i USA av Tier 2-storlek, som gav InCoax en följdorder värd 6,4 miljoner kronor i slutet av juni. Denna beställning levereras under andra halvåret 2021. Bruttomarginalen på 55 procent under kv2 innebar ytterligare ett kvartal med denna marginal över 50 procent-nivån. Fälttesterna med Tier1-operatören i USA avslutades under tredje kvartalet 2021. De följs nu av en fas där kunden ska definiera och certifiera en produkt. Därefter kommer en upphandling i konkurrens att genomföras. InCoax bör ligga ganska bra till i denna upphandling tack vare fälttesterna, men har säkert också konkurrens av andra aktörer. Dessutom kan Tier-kunden ställa produktkrav som kan innebära ytterligare utvecklingsarbete för InCoax. Skulle InCoax landa en affär med denne Tier 1-operatör är potentialen cirka 100 miljoner kronor.

InCoax goda bruttomarginal förklaras av en bättre produkt-och tjänste-mix under andra och tredje kvartalet 2021. Detta samtidigt som kostnaderna hölls under kontroll och vad gäller personalkostnader dessutom minskade i kv3.

Rörelseresultatet under kv3 2021 landade på minus 3,69 miljoner kronor jämfört med vår prognos om minus 7,77 miljoner kronor. Justerat för något större aktiverade utvecklingskostnader och övriga rörelseintäkter (totalt 3,78 miljoner kronor jämfört med vår prognos om 2,5 miljoner kronor) hade rörelseresultatet istället hamnat på minus 4,98 miljoner kronor i kv3 2021.

Fler förfrågningar från operatörer

Bolaget för sedan tidigare diskussioner med två nordamerikanska och en europeisk operatör kring bolagets lösning i dessa företags nät. Under kv3 2021 har InCoax fått ytterligare förfrågningar från flera operatörer i USA och Europa. Dessa efterfrågar          fiberförlängningslösningar mot hushåll i fastigheter de sista hundra metrarna. Vidare har en del intresse visats av hotell, något som dock inte är bolagets huvudfokus.

Prognosjusteringar motiverar höjd riktkurs

Vi höjer våra totala intäktsprognoser från 37,5 till 41,3 miljoner kronor helåret 2021 samt från 66,4 till 70,6 miljoner kronor helåret 2022. Resultat efter finansnetto-prognosen höjs från minus 27,4 till minus 21,2 miljoner kronor helåret 2021 samt från minus 12,2 till minus 4,5 miljoner kronor helåret 2022. Givet en högre tillväxt och lönsamhet 2022-2025 kommer vi fram till ett DCF-värde och riktkurs om 9,40 kronor per InCoax-aktie i Bas-scenariot, jämfört med tidigare 7,40 kronor per aktie.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson, Jonatan Andersson och Lars Johansen Öh äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.