Analysuppdatering Modus Therapeutics Kv4 2021: Avancerar i högt tempo

Läs hela uppdateringen här:

Analysuppdatering Modus 2022

Analys Modus Therapeutics

Modus Therapeutics Holding AB (Modus eller bolaget) har utvecklat en substans som har potential att revolutionera behandlingen av sepsis/septisk chock och systemisk inflammation. Bolaget lämnar ett händelserikt år bakom sig där man presterat på samtliga uppsatta milstolpar för året. 2022 blir det viktigaste i Bolagets historia där studiedata ska presenteras och den avgörande fas II-studien initieras. Vi hävdar fortsatt att Modus bör värderas som ett bolag med avklarad fas I-studie, något som inte är verklighet idag. Bolaget handlas till en kraftig rabatt mot bolag i liknande fas inom nordisk bioteknik. Vi behåller vårt motiverade värde om aktieägarvärde i intervallet 242–420 miljoner kronor, motsvarande 12,2–22,0 kronor per aktie.

Händelserikt 2021 i backspegeln

Modus Therapeutics utvecklar den patenterade läkemedelskandidaten sevuparin mot sepsis och septisk chock (tidigare kallat blodförgiftning). Kandidatens egenskaper möjliggör däremot potentiell användning inom andra former av systemisk inflammation. Sevuparins initiala fokus mot sepsis och septisk chock kan komma att förändra behandlingsregimen för tillståndet – där det idag inte finns några godkända preparat specifikt mot sepsis/septisk chock. Tillståndet drabbar, enligt WHO, nära 20 miljoner personer årligen och är en ledande dödsorsak på intensivvårdsavdelningar globalt. Mot bakgrund utav begränsade behandlingsalternativ och tillståndets aggressiva utveckling är mortaliteten hög. Vi uppskattar att Modus läkemedelskandidat har potential att nå en toppförsäljning om 2,7 miljarder USD på de sju största marknaderna. Lansering beräknas kunna ske med partner under 2028.

Modus lämnade sin bokslutskommuniké för helåret i mitten av februari. Den sammanfattande kommentaren för året är, i vår mening, ”planenligt”. Delar av kostnaderna relaterat till LPS-studien (fas I) togs upp under det Q4 2021. Totalt uppgick kostnaderna för forskning- och utveckling till -13,5 MSEK för helåret, varav 10,7 MSEK under Q4. Detta är enligt plan och första patienten doserades redan 1 december 2021 – enligt oss imponerande tidigt givet omikrons framfart under det gångna kvartalet. Vidare har Modus säkrat upp produktion och leverans av sevuparin genom avtal med Symbiosis Pharmaceutical Services (CMO). Noterbart är att avtalet även säkrar läkemedelstillgången för framtida fas II program inom sepsis/septisk chock samt andra tillstånd. Detta är ett viktigt steg som gör att risken för potentiella förseningar under kommande studier avsevärt minskar – en indikation på den strategiska förmåga som den agila organisationen Modus besitter.

Bolaget har vid utgången av 2021 en kassa på ca 21 MSEK vilken kommer behöva stärkas inför kommande fas II-studier ifall att utomstående optioner inte löses in under mitten av innevarande år.

Betydande triggers under 2022 kan förändra värderingen avsevärt

Bolaget har generat data i tidigare studie som ligger till grund för de kommande fas I/II-program. Ett lyckat fas I program är dvs redan genomfört med sevuparin inom andra indikationer. Den pågående fas Ib-studien (LPS) är däremot viktig för att bekräfta en bra säkerhetsprofil. Men framför allt blir det intressant att se om några tidiga effektsignaler kan utläsas av sevuparin. Den kliniska studien förväntas färdigställas under Q2 2022 och interimsdata prognostiseras att presenteras under april/maj innevarande år. Detta är en trigger för bolagets aktie och inte diskonterat i dagens kurs. Givet positiva data bör marknaden känna sig mer trygg i att Modus ska värderas som liknande bolag där bekräftande fas I-studier finns tillhanda. Sett till relevanta jämförelsebolag bör Modus handlas till ett EV norr om marknadsvärde om 200 MSEK, något som kan sättas i relation till dagens 50 MSEK. Samtidigt är investeringar i bioteknik förknippat med otroligt hög risk.

DISCLAIMER

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Jonatan Andersson, Niklas Elmhammer och Ulf Boberg äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.