Analysuppdatering Thinc Jetty, kv3 2022: Ännu ett starkt kvartal med goda utsikter

Läs hela analysuppdateringen här:

Uppföljning_Thinc Jetty 21 Nov 2022

_______________________________

Analys Thinc Jetty

Thinc Jetty-koncernen levererade ett starkt kv3 2022 med hänsyn till säsongsvariationerna. Intäkterna ökade med 68% för jämförbara dotterbolag jämfört med kv3 2021. Jämfört med våra prognoser blev intäkterna i kv3 2022 lägre än väntat, medan resultatet blev något bättre. Vi justerar vår riktkurs till 0,89 kronor per aktie i basscenariot (tidigare 0,91 kronor).

Fortsatt stark intäktstillväxt för dotterbolagen under kv3 2022

Thinc Jetty-koncernen redovisade intäkter om ca 64,5 miljoner kronor i kv3 2022, vilket understeg vårt estimat med ca 8 procent. Om summa intäkter för Thinc Jettys 13 dotterbolag jämförs mellan kv3 2022 och kv3 2021 så ökade intäkterna med 68 procent. Allra bäst gick media-delarna inom Nowa Kommunikation och Context Media under kv3 2022, men det innebar också något lägre bruttomarginaler än kv3 2021.

Något överraskande i kv3 2022-resultatet var att övriga externa kostnader blev betydligt lägre än väntat. Det kan vara en indikation på att tidigare extraordinära kostnader kopplade till förvärv och samordning av en ny, större koncern nu ligger bakom bolaget. Denna ändring får också, om den är uthållig, en ganska stor effekt på den av oss antagna långsiktiga EBITDA-nivån.

Utsikterna inför kv4 2022 och de första kvartalen 2023 ser goda ut. Orderingången är god för alla delar av koncernen, där det enda kundsegment som avvaktar med sina beställningar är event-industrin vad gäller mjukvara för större arrangemang framemot mitten av 2023.

Tillväxtmål om minst 20 procent omsättningsökning per år

Övergripande kvarstår Thinc Jettys tillväxtmål för intäkterna om 20 procent per år. Detta ska uppnås genom en kombination av organisk och förvärvad tillväxt. Koncernen har börjat ta litet mer betalt för sina tjänster motiverat av att kvaliteten har höjts med flera bolag och kompetenser inblandade. Samtidigt kan administrativa kostnader sparas in när flera bolag adderas till gruppen. På så sätt bedöms koncernens lönsamhet fortsätta att förbättras i en stabil takt.

I Thinc Jetty Collectives förvärvsstrategi ingår att få med de entreprenörer som säljer sina bolag på den fortsatta resan via ett delägande som incitament. Av den anledningen förvärvas normalt Thinc Jetty Collective 51 procent av aktierna i nya bolag, en andel som sedan brukar öka till 70 procent. Signalerna från bolaget är nu att förvärven kommer att återupptas inom kort.

Ny riktkurs i basscenariot 0,89 kronor per aktie

Genom att kombinera en kassaflödesvärdering med en jämförande multipelvärdering får vi en uppdaterad riktkurs enligt vårt Bas-scenario på 0,89 kronor per aktie. Det kan jämföras med 0,91 kronor per aktie den 1 september i samband med vår kv2 2022-uppdatering. Skillnaden i motiverad riktkurs kan härledas till antagen bättre lönsamhet (EBITDA), ett högre avkastningskrav samt en lägre värdering av jämförbara bolag.

Riktkursen varierar till följd av mer försiktiga respektive optimistiska antaganden från 0,65 kronor per aktie i Bear-scenariot (tidigare 0,54 kronor per aktie) till 1,14 kronor per aktie i Bull-scenariot (tidigare 1,47 kronor per aktie).

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bland annat information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Fredrik Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.