Analysuppdatring Risk Intelligence, kv1 2022: Viktiga KPI:er fortsätter utvecklas starkt

Läs hela anlysen här:

Analysupdatering Risk Intelligence, kv1 2022

Analys Risk Intelligence

Risk Intelligence redovisade en nettoomsättning på 3,9 miljoner DKK, motsvarande en negativ tillväxt på 7,5 procent under första kvartalet 2022. Viktiga KPI:er som återkommande systemintäkterna och ARPU fortsätter att växa i hög takt. Vi har justerat ned våra prognoser och i ett basscenario beräknas ett motiverat värde på 7,5 DKK (9,3) per aktie för de kommande 6-12 månaderna. Därmed kvarstår en bra uppsida för en annars pressad aktie.

Viktiga KPI:er fortsätter växa

Återkommande systemintäkter uppgick vid utgången av det gångna kvartalet till 14,8 miljoner DKK. Totala återkommande intäkter uppgick till 16,3 miljoner DKK. Det motsvarar en stark tillväxt om 20,4 respektive 18,4 procent. Genomsnittlig intäkt per kund uppgick till 139 000 DKK och har växt med 13 procent. Även om dessa viktiga KPI:er var något under vår prognos är den fortsatt starka tillväxten klart positiv och lovar gott inför framtiden.

På årsbasis backade nettoomsättningen med 7,5 procent till 3,9 miljoner DKK. Det var under vår prognos på 5,4 miljoner DKK. Avvikelsen förklaras bland annat av lägre ARPU än vad vi hade räknat men också av lägre konsultrelaterade intäkter. Redovisat EBITDA-resultat uppgick till minus 1,7 miljoner DKK. Vår prognos låg på minus 0,7 miljoner DKK. Avvikelsen beror på lägre intäkter än väntat. Positivt var att rörelsekostnaderna hamnade något under vår förväntansbild.

Nedjusterade prognoser

Mot bakgrund av utfallet för det första kvartalet 2022 har vi justerat ned våra intäktsprognoser. Vi räknar med en nettoomsättning under helåret 2022 på 21,6 miljoner DKK, vilket är i linje med det nedre intervallet av bolagets guidning. Det är ned från tidigare 23,3 miljoner DKK. Över hela prognosperioden, 2022-2026 räknar vi med en genomsnittlig tillväxttakt på årsbasis om 27,7 procent, ned från tidigare 35,1 procent. Å andra sidan räknar vi med ett mindre negativt EBITDA-resultat 2022 om minus 1,2 miljoner DKK (-3,7). Med den antagna intäktstillväxten stiger EBITDA-marginalen fram till 2026 till 30,4 procent, vilket är i linje med bolagets tidigare kommunicerade långsiktiga mål.

Pressad aktie skapar intressant läge

Värderingsmultiplarna för referensgruppen bestående av ”Intelligence providers” med en hög andel återkommande intäkter är fortsatt höga men aningen ned jämfört med den senaste analysen. Genom att kombinera en multipelvärdering med en DCF-värdering beräknas ett motiverat värde på 7,5 DKK (9,3) per aktie. Nedrevideringen förklaras av nedjusterade intäkts- och vinstprognoser. Multipelvärdering pressas av något lägre multiplar och DCF-värderingen av en högre diskonteringsränta, i huvudsak i spåren av en högre riskfri ränta. Vår värdering motsvarar EV/Sales 2022 på 6,4x. Referensgruppen handlas i median till EV/Sales 2022 om 8,3x. Aktien handlas i dag till omotiverat låga 2,0x.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson, Fredrik Nilsson och Lars Johansen Öh äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.