Investment case Modus Therapeutics: Betydande potential med beprövad teknologi
7 jul 2021
Läs Investment caset här:
Investment case Modus 7 juli 2021
Läkemedelskandidat och användningsområden
Modus Therapeutics har utvecklat en läkemedelskandidat, sevuparin, mot sepsis, eller blodförgiftning. Sepsis är en dödlig sjukdom som i sitt farligaste stadie, septisk chock, har en dödlighet på omkring 30 procent för insjuknande patienter. Det finns inga godkända specifika läkemedel mot tillståndet vilket således kategoriserar tillståndet som ett område med stort medicinskt behov. Vid septisk chock ökar genomsläppligheten i organs blodkärl vilket gör att de översvämmas med kroppsvätskor och blodtrycket sjunker. Detta leder på sikt i värsta fall till organsvikt med förödande konsekvenser för patienten. Sevuparin tros hindra blodkärlens porer från att öppnas, vilket skulle kunna förhindra förloppet mot organsvikt och därmed också minska skadorna och dödligheten i sepsis och septisk chock. Sevuparin är baserad på heparin, som är ett läkemedel från 30-talet som hämmar blodets levringsförmåga. Därmed är många av kandidatens egenskaper redan kända, vilket minskar utvecklingsrisken.
Bra kliniska data i ryggen
Sevuparin har redan genomgått en fas 2-studie i sickelcellsanemi, som inte visade effekt. Därmed finns redan omfattande säkerhetsdata. Ett lyckat fas 1 program är redan genomfört med sevuparin. I princip är bolaget i nuläget redo för en fas 2-studie. Ledningen anser dock att en inledande fas 1b-studie på friska frivilliga med simulerad sjukdom är en säkrare väg att gå än att omedelbart starta fas 2a-studien. Det då en sådan fas 1b-studie kan ge mer information om den optimala doseringen.
Låg värdering sett till bolagets position
Trots att bolaget i princip är redo för en fas 2-studie börsnoteras det till en värdering som ett prekliniskt bolag. Det kan delvis förklaras av att den patentskyddade tiden är förhållandevis kort och löper fram till 2032. Dock räknar bolaget med att få en förlängning av patentet fram till 2036-2037. Den förhållandevis korta patenttiden är till följd av att tidigare misslyckade studier inom sickelcellsspåret kostade bolaget ett antal år i termer av utvecklingstid inom den dåvarande indikationen. Det är emellertid inte ovanligt att läkemedel hittar nya användningsområden under forskningens gång, i synnerhet när de har så breda verkningsmekanismer såsom sevuparin potentiellt kan riktas mot. Sammantaget är Modus Therapeutics pre-money-värdering klart lägre en genomsnittet för forskningsbolag inom fas 1/2.
Stor potential med betydande risker
Modus Therapeutics som investering är likt många andra bolag i sektorn förknippat med stora risker. Utöver kort patent så kommer ytterligare finansiering sannolikt behövas innan utlicensiering av kandidaten eller försäljning av bolaget. Trots det beräknar vi ett motiverat värde på 234 miljoner kronor, pre-money. Det kan ställas i relation till rådande erbjudande med en pre-money vädering på 70 miljoner kronor.
Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bland annat information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.
Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.
Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.
Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikerna Jonatan Andersson, Ulf Boberg och Richard Ramanius äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.