Analys, Gapwaves: Väl rustade inför utbyggnad av 5G

Gapwaves har starka patent på mikrovågsantenner. Dessa kommer att behövas när 5G-nätet skall byggas om ett par år. Marknaden är stor och bolagets fulla potential nås sannolikt först omkring år 2020.

Gapwaves bygger på framlidne Per-Simon Kildals framstående forskningsinsatser som resulterade i ett antal patent på vågledar- och antenn-produkter. Bolagets tillväxtmöjligheter de närmaste åren är främst knuten till den så kallade Gap-antennen.

Bolaget kan gynnas av den närmast hysteriska utbyggnaden av datahastigheter i mobilnäten de närmaste åren. I första vågen är det sammankoppling av radiomaster som är intressant. I den andra vågen blir det aktuellt att koppla upp mobilkonsumenterna direkt i nästa generations mobilnät (5G). Gapwaves Gap-antenn lämpar sig väl för detta då tekniken ger möjlighet till låga överföringsförluster inom de högre frekvens­band som 5G kommer att nyttja

Vid sidan av Gap-antennen har Gapwaves antenner som riktar in sig mot försvars- och forskningsmiljöer i mindre volymer. Licens­intäkter från Comhat-antennen har historiskt finansierat delar av verksamheten. Det lär dock inte bli någon volymprodukt framåt.

Gapwaves behöver bygga upp en egen organisation som kan svara mot de krav som kunderna ställer där valet av chefstekniker är kritiskt. Nyemissionen på 36 miljoner kronor plus 24 miljoner kronor 2017 via teckningsoptioner ger möjligheter att förverkliga en del av detta. Två erfarna ingenjörer från Ericsson som ska jobba med produkt- och affärsutveckling har nyligen anställts.

Bolaget räknar med bruttomarginaler på omkring 60 procent. Risken finns att mar­gina­lerna kommer att pressas då kunderna är få med betydande förhandlingsstyrka. Vi räknar med att bolaget kan nå en vinst på 1,42 kronor per aktie 2019. Det ger ett p/e-tal på cirka 11 ggr. Vi kommer fram till en riktkurs om 15 kronor per aktie baserad på en DCF-värdering. Denna är dock ytterst känslig för antagande om intäkts­nivå och marginal år 2020. Kan bolaget visa viktiga referensorder etableras nya värden och bolaget kan bli upp-köpt till flera gånger nuvarande börsvärde.

Läs hela analysen här.