Grundanalys Sensec: Med säkerhet i fokus

Läs hela analysen här:

Sensec Grundanalys 15 feb 2021

Sensec är en helhetsleverantör av säkerhetslösningar med säkerhetskontroller och skalskydd som viktigaste områden. Större kunder är svenska polisen, kriminalvården och flygplatser. Bolaget har en etablerad position i Sverige men tar nu klivet till övriga Norden genom förvärv som kan bli en viktig komponent för en fortsatt tillväxt. I ett basscenario beräknar vi ett motiverat värde om 0,80 kronor per aktie för de kommande 6-12 månaderna.

Förebyggande skydd i känsliga miljöer

Sensec är en helhetsleverantör av säkerhetslösningar med tillhörande tjänster. Marknaden är stor och växer samtidigt som bolaget har valt att fokusera på enskilda segment som säkerhetskontroller och skalskydd. Bolagets enskilt största produkttyp är metalldetektorer och röntgen vid flygplatser med Swedavia som huvudkund i Sverige. Bland kunder på referenslistan finns även andra offentliga organisationer som Kriminalvården, Domstolsverket och Vattenfall (ägare av kärnkraftverken i Forsmark och Ringhals) som alla har känsliga miljöer med höga krav på skydd och säkerhet.

Förvärv i Norge inleder nordisk expansion

Sensec förvärvade under kv4/2020 det norska bolaget Bertel O Steen Airport Solutions (BOSAS) samtidigt som ett samarbetsavtal slöts med Rapp Bomek, också i Norge, inom säkerhetsdörrar. Nu letar Sensec liknande förvärv i övriga Norden. Synergier i förvärven finns i merförsäljning på den befintliga kundbasen, förvärvad mjukvara (i BOSAS) samt att en större omsättning ger en bättre förhandlingsposition gentemot leverantörer. BOSAS uppgraderingsorder på bagagesystem på Malmö Airport i förra veckan lovar gott.

Motiverat värde i ett basscenario

Bolaget har påverkats negativt av Covid-19 men genom en fördelaktig försäljningsmix har rörelsemarginalen förbättrats. Givet att marknadsförutsättningarna sakta återgår till det normala tror vi att bolaget kan återfå momentum och växa organiskt samt via förvärv. Under prognosperioden kv4/2020-2025 modellerar vi med en genomsnittlig årlig tillväxttakt om 15,1 procent. Givet en fördelaktig försäljningsmix och bättre inköpspriser bedömer vi att rörelsemarginalen kan lyftas till 8,9 procent till 2025.

Genom en kombinerad kassaflödes- och jämförande värdering kommer vi fram till ett motiverat värde per Sensec-aktie på 0,80 kronor i ett basscenario för de kommande 6-12 månaderna.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Lars Johansen Öh äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.