Initieringsanalys Candles Scandinavia: Goda tillväxtutsikter för hållbara doftljus

Läs hela analysen här:

Initieringsanalys  Candles 21 mars 2022

Carlsquare Equity Research initierar bevakning av Candles Scandinavia. Vi ser positivt på bolagets positionering med hållbara doftljus i en eftersatt marknad. Ljus- och doftljusmarknaden domineras i dag av paraffinbaserad ljustillverkning. Nackdelarna med paraffin i kombination med ökad konsumtionsmedvetenhet driver marknaden mot mer hållbara alternativ – något som gynnar Candles. Vi bedömer att efterfrågan för Bolagets hållbara alternativ kommer fortsätta växa under överskådlig framtid. Vi förväntar oss en CAGR om drygt 25,6 procent över åren 2021–2031 samt en succesivt förbättrad lönsamhet. Baserat på en kassaflödesmodell i kombination med en multipelvärdering ser vi ett motiverat värde på 79,2 kronor i ett basscenario.

Private label förväntas driva tillväxten

Candles har idag tre affärsområden, Private label, Brands och direktförsäljning av egna varumärken via Home Party. Bolagets största affärsområde är Private label. Affärsområdet står för omkring 70 procent av den totala nettoomsättningen, med en CAGR om 81 procent de senaste tre åren. Genom att tillverka kundanpassade doftljus som klassas som hållbara är bolagets marknadsledande inom sin nisch. Bland kundbasen återfinns väletablerade varumärken som Rituals, H&M, Åhlens, Kicks, och Lyko.

Candles har idag enbart 0,3 procent marknadsandel av den totala europeiska doftljusmarknaden – något som indikerar att Bolaget har goda förutsättningar att fortsätta växa i hög takt under prognosperioden parallellt med att marknaden växer och att en allt större andel av tillverkningen går mot naturligt vax. Vi förväntar oss att Private label kommer ha en CAGR på cirka 29 procent över vår prognosperiod fram till 2031, drivet av nya kunder i kombination med ökade volymer från befintliga kunder.

Tillväxtkapital för att exekvera på utlagd strategi

En växande efterfrågan har resulterat i att Candles utökat sin produktionskapacitet explosionsartat, trots detta bedömer Bolaget att efterfrågan är större än nuvarande kapacitet. Under 2021 genomförde bolaget nyemissioner och avser att använda en del av likviden för att utöka produktionskapaciteten med nya installationer. Fokus ligger på att installera en ny fabrik som enligt Candles bedömning kommer ha en maxkapacitet omkring 8000 doftljus per timme, i förhållande till dagens maxkapacitet om 2000 per timme.

Motiverat värde inom ett intervall indikerar bra uppsida i aktien

I vårt basscenario modellerar vi med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 25,6 procent under den prognostiserade perioden 2021–2031. År 2031 förväntas en EBITDA-marginal på 13,3 procent. I vår värderingsansats, där vi viktar en DCF-värdering med en multipel-värdering, beräknas ett motiverat värde per aktie om 79,2 kronor i ett basscenario. Vi bedömer att större upprevideringar för aktien sannolikt kommer vid nyheter om stora ordervärden, nya kunder eller internationell expansion. Över tid kan andra värdeadderande aktiviteter så som strategiska förvärv bidra till förändrade prognoser och värdering. I ett mer optimistiskt bull-scenario beräknas 84,1 kronor per aktie.

Disclaimer

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Fredrik Nilsson, Jonatan Andersson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.