Initieringsanalys Kancera: Breddar kliniskt program

Läs hela analysen här:

Kancera initieringsanalys 20221024

Carlsquare Equity Research inleder bevakning av Kancera. Vid ett positivt utfall i den pågående studien i hjärtinfarktpatienter (resultat väntas under första halvåret 2023) ser vi stor potential i aktien. Det är samtidigt en utmanande indikation för klinisk utveckling och vi välkomnar den aviserade breddningen av det kliniska programmet till cancer, som minskar beroendet av ett enskilt projekt. För att finansiera satsningen genomför Kancera en kapitalisering om upp till cirka 135 MSEK. Vi beräknar ett värderingsintervall om cirka två till nio SEK per aktie på omkring nio månaders sikt.

Utfall i första hjärtinfarktstudie väntas under H1 2023

Kanceras första studie i hjärtinfarktpatienter närmar sig slutskedet och beräknas vara fullrekryterad vid årsskiftet. Att studien i stort sett följer tidplanen ser vi som ett gott tecken. Studien är kontrollerad och även om urvalet är begränsat bör utfallet ge en fingervisning om effekt för viktiga kliniska parametrar som infarktstorlek och hjärtfunktion. Det saknas godkända behandlingar för denna indikation, en marknad som skulle kunna bli värd åtminstone en miljard dollar. Vi bedömer att externa kliniska resultat ger ett visst stöd för antiinflammatorisk behandling i samband med dagens standardbehandling (kärlutvidgning). Vi spår att toplineresultat i Kanceras studie kan rapporteras mot slutet av första halvåret nästa år och dessa lär få en mycket stor betydelse för synen på bolagets fraktalkinhämmare.

Emission för ett breddat kliniskt program

Nyligen har Kancera aviserat att under nästa år inleda klinisk utveckling med fraktalkinprojektet i cancer. Fokus ligger på äggstockscancer och kombination med standardbehandling för att om möjligt överkomma resistens mot kemoterapi. Prekliniska studier visar att bolagets kandidat hämmar en mekanism för DNA-reparation vilket ger rational att kombinera med cellgiftsbehandling för att förbättra effekt. Vi ser en god potential i cancer och välkomnar att det kliniska programmet breddas.  Kancera avser att driva cancerprogrammet till och med en klinisk konceptstudie (fas IIa) och för det ändamålet genomför bolaget en företrädesemission om cirka 90 MSEK till en emissionskurs om två kronor per aktie. Samtidigt emitteras teckningsoptioner som kan inbringa upp till cirka 45 MSEK när de löper ut i maj 2023.

Värdering och nyhetsflöde bör ge stöd till kursen

Vi bedömer att Kancera värderas lägre än liknande bolag. Med ett relativt konservativt antagande om sannolikhet till framgång i hjärtinfarkt, i linje med genomsnittligt historiskt utfall för liknande indikationer, ger vår värderingsmodell ett riskjusterat motiverat värde om drygt fyra SEK per aktie efter avskiljning av uniträtter och med full utspädning.

Vi tror att aktien kan flerdubblas om studien i hjärtinfarkt visar lovande resultat med en positiv trend i klinisk effekt på infarktstorlek och funktion. Vi ser i gengäld ytterligare fallhöjd i aktien om utfallet blir en besvikelse och inte ger stöd för vidare utveckling i hjärtinfarkt. Risken mildras i viss mån av att det kliniska programmet förväntas breddas till cancer. Breddningen ger också möjlighet till ett stödjande nyhetsflöde de närmaste månaderna om och när Kancera får klartecken för en cancerstudie.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Niklas Elmhammer och Herman Kuntscher äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.