Initieringsanalys Thinc Jetty: Snabbväxare inom media och kommunikation

Läs hela analysen här:

Grundanalys Thinc Jetty Collective 21 mars 2022

Jettys omvända förvärv av Nowa Kommunikation har skapat en växande företagsgrupp inom PR, media, reklam, kommunikation och strategi. Koncernens tillväxtmål ligger på 20 procent per år, där försäljning av bolagets mjukvara inom Jetty ska öka med 50 procent. Vi kommer fram till ett motiverat om 1,14 kronor per aktie i basscenariot. Köp av andra bolag till låga P/E-multiplar ökar den nya koncernens vinst per aktie efter varje nytt förvärv.

En bred och växande media-och kommunikationsgrupp

Motivet för Jetty att genomföra ett omvänt förvärv av Nowa Kommunikation var bland annat att kunna integrera sitt mjukvaruerbjudande mot eventindustrin. Men även att kunna finansiera systemutveckling och overheadkostnader via en större grupp av bolag med en ökad intjäningsförmåga. Framöver är målet att öka försäljningen av Jettys mjukvara med 50 procent per år till kunder inom event-industrin.

Totalt omfattar gruppen tretton dotterbolag. Den lär fortsätta att expandera inom befintliga och angränsande områden. Det vinnande konceptet är att komplettera det klassiska reklamerbjudandet med strategisk rådgivning och teknik/mjukvara. Koncernledningens ambition är att integrerade och nya dotterbolag ska flytta samman till gemensamma kontor i Stockholm och Göteborg med flera städer. Då kan samordning i gemensamma kundprojekt-team ske samtidigt som administrationskostnaderna kan reduceras.

Vill ge entreprenörerna incitament att jobba vidare

Lönsamheten i den nya koncernen kommer inte att bli bättre än summan av vad de enskilda dotterbolagen kan prestera (om än samordnade). Dotterbolagen leds ofta av personer som grundade firmorna. I Thinc Jetty Collectives förvärvsstrategi ingår att få med dessa entreprenörer på den fortsatta resan via delägande i sina bolag, men även genom ett direktägande i den börsnoterade koncernen. Av den anledningen förvärvas normalt Thinc Jetty Collective 51 procent av aktierna i nya bolag, en andel som sedan brukar öka till 70 procent, medan grundarna behåller resten av aktierna.

Tillväxtmål om minst 20% omsättningsökning per år

Företagsledningen har satt som mål att koncernens omsättning ska växa med 20 procent per år. Detta ska uppnås genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Inom fem år ska omsättningen växa från 286 miljoner kronor proforma 2021 till 600 miljoner kronor år 2026. Riktlinjen för köp är bolag med en omsättning på 20-50 miljoner kronor och med minst tio anställda. Under femårsperioden fram till 2026 kan det handla om bolag med minst 100 miljoner kronor i omsättning som ansluter till koncernen, motsvarande en dryg tredjedel av den totala expansionen.

Motiverat värde i ett basscenario

Vi har värderat Thinc Jetty-aktien genom en kombination av DCF-värdering baserat på våra resultatprognoser för åren 2022–2027 samt en jämförande värdering med börsnoterade bolag i liknande branscher av konsultkaraktär. Vi kommer fram till ett motiverat om 1,14 kronor per aktie i Bas-scenariot. Givet antagande om ett bättre respektive sämre resultatutfall för 2022-2027 varierar det motiverade värdet från 0,75 kronor per aktie i Bear-scenariot till 1,73 kronor i Bull-scenariot.

Disclaimer

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Fredrik Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.